当前A股估值相当于2300点 市场渴望政策底

　　编者按:《证券日报》研究中心和WIND数据统计显示,截至昨日收盘,A股最新动态市盈率(整体法)仅为16.39倍,已相当接近2010年7月2日2319.74点时的估值水平16.34倍;沪深两市昨日的最新市净率(整体法)仅为2.44倍,也很接近2319.74点的2.42倍。A股的估值底部基本可以确认,而近期2661.45点的市场底部支撑也相当有效。随着昨日央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,短期加息的可能性不大,,目前在估值底和市场底已兑现的背景下,政策底何时能够探明,就成为影响未来A股市场的最重要因素。

　　672家公司市盈率低于去年底部 市场整体估值底探明

　　昨日,国家统计局公布的5月经济数据显示,5月份CPI同比上涨5.5%,5月份CPI环比上涨0.1%;PPI同比上涨6.8%,涨幅与4月份持平。虽然数据不容乐观,但基本上没有超出市场预期。受此影响,上证指数低开高走,收报2730.04点,上涨1.10%。收盘之后,央行宣布从2011年6月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。所谓利空出尽是利好,即使目前加息靴子仍未落地,但从估值和技术上看,不仅整体估值水平都与前期底部相差无几,而且技术上年初2661.45点的支撑仍然相当有效,,A股市场基本已接近底部区域。

　　近4成A股市盈率估值

　　低于去年底部

　　统计显示,以昨日收盘价计算的A股整体市盈率仅为16.39倍,接近2010年7月2日2319.74点时的16.34倍。剔除2010年7月2日以后上市的不可比公司,两市仍有672家公司的最新动态市盈率低于去年底部时的水平,占可比公司的36.01%。

　　这些市盈率估值水平低于去年底部的672家公司中,有144家公司的最新动态市盈率低于20倍,占比21.43%。其中,有深信泰丰(5.14倍,低17.34)、南海发展(6.41倍,低25.23)、中弘地产(6.71倍,低39.79)、阳光城(6.82倍,低8.73)、兴业银行(7.37倍,低1.33)、交通银行(7.52倍,低1.46)、雅戈尔(7.58倍,低1.79)、中国银行(7.85倍,低1.55)、民生银行(7.95倍,低2.00)、深发展A(8.09倍,低2.51)、中信银行(8.15倍,低3.82)、建设银行(8.36倍,低0.82)、现代投资(8.64倍,低1.39)、北京银行(8.66倍,低2.96)、工商银行(8.76倍,低0.48)、浦发银行(8.76倍,低1.36)和深长城(8.94倍,低6.40)等17家公司的最新动态市盈率都在10倍以内,且低于去年7月2日时的水平。

　　比较典型的是南海发展。其最新收报13.56元,上涨1.35%,4月19日以来累计下跌16.76%,最新市盈率为6.41倍,比去年7月2日的估值水平31.65倍低25.23倍,最新市净率为2.36倍,比去年7月2日的3.32倍低0.96倍。其于6月9日公告称中,2011年5月10日,公司2010年度股东大会审议并通过了关于发行公司债券的相关议案。2011年6月8日,中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核了公司本次发行公司债券的申请。根据审核结果,公司本次发行公司债券申请获得通过。

　　657家公司市净率估值

　　低于去年底部

　　数据显示,以昨日收盘价计算的A整体市净率仅为2.44倍,接近2010年7月2日2319.74点时的2.42倍。剔除2010年7月2日以后上市的不可比公司,两市仍有657家公司的最新市净率低于去年底部时的水平。

　　这些市净率估值水平低于去年底部的657家公司中,有120家公司的最新市净率低于2倍,占比18.26%。其中,有鞍钢股份(0.92倍,低0.04)、华北高速(1.10倍,低0.11)、武钢股份(1.16倍,低0.08)、中原高速(1.17倍,低0.10)、赣粤高速(1.21倍,低0.32)、中国铁建(1.25倍,低0.41)、金融街(1.25倍,低0.09)、中国中铁(1.26倍,低0.16)、深天健(1.26倍,低0.02)、山鹰纸业(1.27倍,低0.06)和ST兰光(1.29倍,低1.17)等12只个股的最新市净率都在1.3倍以内,且低于去年7月2日时的水平。

　　比较典型的是鞍钢股份。其最新收报6.9元,上涨1.32%,4月19日以来累计下跌17.76%,最新动态市盈率为51.89倍,远远高于去年7月2日的估值水平10.41倍,最新市净率为0.92倍,比去年7月2日的0.96倍低0.04倍。公司此前公告,股东大会同意关于公司发行H股一般性授权议案。授予董事会及/或董事会转授权的由董事组成的董事会小组无条件一般性授权,以配发、发行A股及/或H股,总面值不得超过于本议案获通过之日时公司已发行的A股及/或H股各自总面值的20%。

　　567家公司

　　预计中期业绩增长

　　目前两市估值水平较低的原因,一方面与4月19日以来股价的持续下调有关,另一方面也与上市公司业绩向好有关。统计显示,截至昨日,沪深两市有768家公司公布了2011年中期业绩预告,其中,有567家公司都预计2011年中期业绩同比将有所增长,占比73.83%。其中,有114家公司预计2011年中期业绩将同比倍增以上,占比14.84%。

　　而恒逸石化(88702.8416%)、青海明胶(14478.41%)、冠福家用(7000%)、美欣达(5600%)、天伦置业(4079.54%)、西安旅游(3050.6%)、浪潮信息(2519.5824%)、民生投资(2513.0526%)、SST光明(2424.38%)、精功科技(1954%)、ST张家界(1244%)、上风高科(1216.37%)和中环股份(1150%)等13家公司都预计中期业绩将增长10倍以上,增幅较大。

　　比较典型的是恒逸石化。其最新收报47.14元,下跌2.32%,4月19日以来累计下跌9.61%,最新市净率为6.15倍,比去年7月2日的10.96倍低4.81倍。公司于2011年6月11日公告,预计2011年1-6月净利润11.24亿元-12.36亿元(上年同期-139万元,此为ST光华2010年半年报数据。恒逸石化2010年上半年净利润为5.62亿元),业绩增长的主要原因一是行业景气持续,主要产品PTA和聚酯涤纶的平均售价及销售毛利率较去年同期有所增长;二是公司的产品结构调整,高附加值的涤纶长丝及短纤产品的产销占比有所增加。

　　7行业市盈率估值

　　低于去年底部

　　统计显示,昨日,有交通运输(14.25倍、低6.59)、信息服务(45.36倍、低4.9)、纺织服装(26.96倍、低1.97)、金融服务(9.65倍、低1.63)、公用事业(25.07倍、低0.27)、采掘(15.22倍、低0.18)和房地产(18.68倍、低0.12)6个申万一级行业的最新整体估值水平低于去年7月2日市场底部时的整体估值水平。

　　而金融服务(1.71倍,低0.37)、交通运输(1.98倍,低0.26)、信息服务(3.2倍,低0.11)和公用事业(2.3倍,低0.02)四个申万一级行业的最新市净率估值水平低于去年7月2日市场底部时的整体估值水平。

　　市场期待政策底

　　如上所述,A股市场的估值底部目前基本可以确定,而技术层面的支撑位也仍然相当有效。这种情形下,政策面的上动作就显示尤为重要。

　　昨日公布的5月经济数据显示,5月份CPI同比上涨5.5%,5月份CPI环比上涨0.1%。其中,城市上涨5.3%,农村上涨6.0%;食品价格上涨11.7%,非食品价格上涨2.9%;消费品价格上涨6.2%,服务项目价格上涨3.9%。

　　PPI同比上涨6.8%,涨幅与4月份持平,分类别看,生产资料出厂价格上涨7.5%,其中采掘工业上涨17.1%,原料工业上涨9.9%,加工工业上涨5.4%;生活资料出厂价格上涨4.6%,其中食品类上涨8.3%,衣着类上涨4.4%,一般日用品类上涨4.4%,耐用消费品类下降0.5%。5月份,工业生产者出厂价格环比上涨0.3%。1-5月份,工业生产者出厂价格同比上涨7.0%。

　　这些数据无不表明目前市场面临的通胀压力仍然很大,,央行昨日宣布,决定从2011年6月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年来第六次上调准备金率,也是金融危机以来第十二次上调。本次上调后,大型金融机构存款准备金率将达21.5%,再创新高。

　　但可供选择的货币政策远不止此,从央行的一贯手法上看,加息成为与存款准备金率相互配合的货币政策之一。由于刚调完存款准备金率,短期内应不存在加息的敏感窗口。可是,作为重要的利空消息,加息靴子的迟迟不肯落地,也就使市场的利空情绪不能得以彻底宣泄,,目前A股市场的政策底部仍需翘首以待。