多股少债看商品

　　本周市场最引人注目的无疑就是股债“双杀”和商品大涨，这一涨一跌形成鲜明对比，而背后的逻辑则耐人寻味。与其说这是大类资产的轮动，倒更像是国内“资产荒”背景下资本逐利的概念炒作。

　　这个逻辑首先要从债市说起，债券市场的大牛市实际上已经存在多年，这主要与国内近些年相对宽松的货币环境有关，虽然投债券产品每年也就是10%上下的收益，但是能持续几年的时间回报也相当可观。但自从去年下半年以来，特别是四季度之后债券市场的收益呈现下滑态势，市场判断利率已经接近底部，央行降息空间已经十分有限；另一方面前几年低利率时期发行的债券，还有部分项目融资陆续曝出违约丑闻，也让债券投资者感受到了啥是风声鹤唳。以上两方面的原因再加上央行为了抑制人民币贬值所作出的努力，今年一季度实际上国内的利率是有小幅上行的走势。利率反转上行对债市而言可谓是当头一棒，而且大家对于债市的未来似乎也并没有什么更好的期待，有的最多就是在股市低迷的时期买债聊以自慰罢了。

　　对于股市而言，今年一季度的开局并不算糟，又有机构表示牛市可能从此开始延续。当然这是一个美好的憧憬，但无论结果如何道路都注定是曲折的。然而笔者认为只要中国经济的基本面稳定，在估值不高的情况下，股市未来依旧有很大的想象空间，正应了那句话，目前是“风险有限而收益可期”的时候，因此对于计划中长线的投资者正可以在本次回撤中寻找新的入场时机。

　　最后说到大宗商品，一季度CPI的快速反弹引发了市场对于通胀的忧虑，而这种忧虑不仅打压了债券市场也同时激发了大宗商品投资的热情，大宗商品的疯狂更多的是资本在无法寻找到更好机会时候的炒作行为。总体来看，世界经济的低迷降低了大宗商品的需求，国内PPI连续近50个月同比负增长，产能过剩的问题仍然突出……在这样的大环境下，黑色和化工等商品很难找到强有力的基本面支撑。笔者认为，大宗商品的投资还是要关注基本面的真实情况，投资者可以参与但是仍应以谨慎观望的态度为主。