港股三年新高意味着什么？ A股蓝筹显估值优势

　　香港恒生指数悄然跑坡过坎，近日突破箱体，接连小涨4天，周五盘中达到24247点，创出自2011年4月以来的三年多新高。

　　A股上证指数距离三年多前的3000点有较远的距离，相比去年2月的2444点也有着15%的差距。两地大盘近年走势一度相似，都在一个小箱体里不停折腾，港股的突破性走势初显牛市的征兆，给投资者带来曙光。

　　经过最近4个交易日的攀升，恒生指数强劲越过半年线，从技术上说，摆脱了箱体震荡格局，进入牛市。从目前趋势看，港股有望挑战2010年11月的前高点24988点。如果挑战成功，将有机会把下一个目标瞄向港股的历史最高点、上轮大牛市2007年的3万点上方。

　　最近3年多，上证指数和恒生指数都走出多个“M”型震荡走势。上证指数始终在3000点到1849点之间箱体震荡，大部分时间在2000点到2400点的小区间徘徊整理；同样的，恒生指数这3年多也始终在25000点到16000之间箱体震荡，大部分时间在19000点到24000点之间涨跌。

　　事实上，在之前的两波涨势中，2013年2月恒指一度逼近24000点，2013年底一度涨到24000点上方，但未能持续上攻，之后滑落。所以，本波恒指攻势虽突破箱体震荡创出阶段新高，是否牛市还需要后市的进一步确认。

　　蓝筹股是本波港股大盘崛起的主动力。分板块来看，可以清晰看出H股不是本次的主攻力量，但也未拖累大盘。恒生中国内地100指数今年走势良好，但仍未超越去年底的高点，只创出半年多来新高。恒生中资红筹指数创出一年半来新高，并有机会挑战6年来高点。

　　中国银行、工商银行、建设银行等恒指金融类权重股形态与恒指大概一致，但涨幅远弱于大盘。相比之下，能源类的权重股中石油、中石化的走势要强劲很多，基本与恒指同步。占恒指权重不大的科技股如联想集团，走势也较强。

　　自从恒指权重股中H股占比越来越高后，H股主导了近几年港股大盘走势，这也是恒指与沪指经常在大形态上相似的原因之一。本次港股走牛，与本地港股强劲崛起有关。本波行情的蓝筹股龙头是港交所。该股既是高价蓝筹，又是市场的风向标之一，投资者对香港股市的信心程度和对未来趋势的判断，都可投射在港交所的走势上。港交所恒指本周创出3年来新高，从日线看，属于“上涨——平台整理——突破平台——再上涨”的连破阻力位格局，呈现凌厉的逼空架势。长江实业等本地股亦是碎步上行，最终形成突破。或受A股拖累，H股金融股走势不够突出。海外的金融股则强势得多，权重排名前五的个股中，友邦保险风头最劲，本周创出上市以来新高。而中国人寿尚未摆脱小箱体震荡格局。

　　今年以来，大量资金涌入香港股市，特别是美股不断创新高，不光使跟随美股的香港股市获得极大提振，更使得港股在估值上相较美股低廉的优势更为突出。“港股是目前为数不多尚未在金融危机后经历牛市的市场，投资者想在牛市到来前涌入港股分一杯羹。”有人这样形容涌入香港市场的资金。有机构测算，之前两个月时间约有超过1500亿港元的资金流入港股，为2013年早期以来最高，并逆转了今年前两个月资本外流的趋势。

　　从投资价值这一点上来说，放眼全球，A股蓝筹股的未来更具优势。标准普尔500指数的动态市盈率为16倍，恒生指数为10倍，远低于标普估值。而代表A股主流股票的沪深300指数，市盈率为8.5倍，相较港股而言更是洼地。