名家讲堂：学院派之间的论战

    在91岁高龄时，已经退休的经济学教授赫伯.胡佛仍然喜欢对股票市场大发雷霆。在一辈子的炒股生涯中，他总是在错误的时间选择最糟糕的股票。
    一切得从1931年开始说起，那年，和他同名的胡佛总统提高利率，以保护金本位制度。正在读研究生的赫伯心想，这正是非常正确的古典经济学药方。于是，他有生以来第一次购买了100股股票。但是，随着胡佛总统采取紧缩性的货币政策，美国经济从衰退的边缘深陷经济大萧条的泥沼，赫伯持有的100股股票也变得一文不值。
    赫伯第二次进场，情况也没好多少。那已是几年后的事情。当时，罗斯福击败胡佛，开始听取英国激进派经济学家凯恩斯的建议。通过庞大的财政赤字来拯救这个国家毫不奏效---哈佛大学的教授们也是这样给他讲的。也就是这时，赫伯再次孤注一掷。他卖空1000股通用汽车股票。想不到后来经济复苏，股价竟然牛气冲天，让他大失所望，心力交瘁。
    两次进场失败的经历，使赫伯在之后的40年，再不敢冒险染指股票市场。直到1979年，他都一直没敢再进股市。这一年，美联储开始奉行货币主义学派大师弗里德曼的经济哲学，弗里德曼可是赫伯这辈子最崇拜的偶像人物。赫伯非常肯定，在美联储采取货币学派的思想后，美国经济将欣欣向荣。于是，他讲全部退休金从债券市场撤出，购买了高成长的共同基金。三年后，美联储的货币政策导致美国经济陷入“大萧条”以来最严重的衰退，他买的基金跌得很惨。
    里根时期开始全面推行“乱七八糟”的供给经济学派的主张，股市反而却牛气冲天，可惜赫伯错过了。减税能够增加预算收入？赫伯认为那就像水中月，镜中花。但是股市偏偏喜欢这一套。
    对赫伯来讲，在90年代初出现了他的最后一根稻草。赫伯相信，历年来每逢总统选举，股市一定出现上涨行情。所以，他再试最后一次手气---这一次，他大举融资入市；他准备最后赌一把---最后这把希望梦想成真。哪知有一群自称“新古典”经济学家的新支派，把持了布什的白宫，硬是不肯采取措施刺激经济。紧接而来的经济不景气，不只粉碎了布什连任的没梦，而且赫伯也第四次---也是最后一次泪洒股市，血本无归。
    从赫伯的投资经历中看到了血的教训：如果你想在交易和投资中取得成功，理解宏观经济各学派之间的差异和争论是必须的。五种宏观经济学派是：古典经济学派、新古典经济学派、凯恩斯经济学派、货币主义学派、供给经济学派。一定要了解这些经济学派之间的差异，至少存在两点理由：
    首先，每一学派都有自己重要的见解，巨波投资者可以用其来锻炼自己对金融市场的判断力，而凯恩斯经济学则解释在什么条件下，这些调节才可能发生。同样，货币主义经济学揭示货币和价格之间所有重要的联系及传导机制，而供给经济学派则说明如何使用减税和自由化的工具促使经济高增长、低通胀。新古典经济学则大谈预期心理在股票市场和整体经济中所扮演的角色。
    更重要的是，对于令人困扰的经济问题，各宏观经济学派都开出了各自不同的政策药方。在务实中非常重要的是，在不同的时候，总统、国会，甚至美联储，采取不同的宏观经济学派的观点。例如，20年代的胡佛和50年代的艾森豪威尔，深受古典紧急学派的影响。30年代的罗斯福和60年代的肯尼迪，则主要采信凯恩斯经济学派的观点。
    相对地，在70年代末期，由于出现滞涨，货币主义学派思想占据着整个美联储，当时的美联储主席保罗不再试图控制利率，而是制定货币增长目标。结果是利率激增，重创债券市场和外汇市场，也连累利率敏感类股票大幅下挫。
    我们要强调的，机敏的巨波投资者还必须操心总统关心的经济问题，更应该了解国会、总统和美联储如何应对这些问题。国会可能减税吗？美联储会提高利率吗？总统会支持增加政府支出吗？精明的巨波投资者应该会知道，所有这些问题的回答，主要取决哪个政党入主白宫和国会，以及该政党目前对这些宏观经济问题采信哪个学派的意见。
    谈到这一点，似乎可以这样说，民主派是凯恩斯学派，主张积极运用财政政策和货币政策。比较而言，共和党分成货币主义学派、供给学派、新古典经济学派，甚至古典阵营---这些学派都在某种程度上，不主张采用积极的财政政策和货币政策。
    基于以上这些认识，我们就可以很快地梳理一下各个学派之间在历史上发生的争论。相关的历史必须从经济大萧条时期的古典经济学运动，以及后来的凯恩斯经济学谈起。接着，到70年代被供给学派替代。不过，新古典经济学在90年代短暂占据主流位置之后，21世纪头10年格林斯潘等政府要员，重新采用折中形式的凯恩斯宏观经济政策，或多或少地综合采用所有学派的思想。

    本文来源：《如果巴西下雨就买星巴克股票》 作者：彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)