长海股份(300196)2017年半年报点评-关注产品毛利率

业绩下滑背后的策略调整与未来展望

随着近日公布的2017年上半年业绩报告，我们注意到公司的营业收入虽同比增长8.0%，达到9.26亿元，但归属母公司的净利润却同比下降了16.4%，每股盈利为0.49元。尽管业绩有所下滑，但公司依然展现出决心，公告拟进行丰厚的股份转增计划，每10股转增高达10股。

深入分析背后的原因，我们发现主营产品的盈利能力下降是业绩下滑的主要原因。在涨价等多重压力下，公司产品的综合毛利率有所下降。从长期角度看，公司的扩张策略仍具有前瞻性。公司的募投项目正在稳步推进，产能扩张有助于支撑未来的业绩增长。特别是环保型玻璃纤维池窑拉丝项目等核心项目，预计将在下半年开始实施。公司还通过增资天马瑞盛与天马集团，强化了其在南海船艇的控股权，并成功进入并拓宽下游船艇制造等应用领域。与常州大学的合作研发项目也为其未来的发展打开了新的利润增长点。

面对业绩下滑的挑战，公司并未退缩。相反，它在保持主业稳定的积极进行战略布局，这体现了公司的长远眼光和决心。对于市场因涨价和部分产品售价下跌而对盈利的忧虑，我们已经调低了盈利预测，但仍然看好公司的未来发展。我们认为，随着公司募投项目的逐步落地和产能的扩大，以及其在产业链上下游的深化布局，公司有望在未来实现稳定的业绩增长。

关于估值与建议，虽然市场估值中枢有所下移，但我们依然维持对公司的推荐评级。尽管我们已将目标价下调至人民币36.00元，但这仍较目前股价有22.24%的上行空间。值得注意的是，这个目标价对应的是公司对未来的P/E比率，考虑到其未来的发展潜力，这一估值仍具有吸引力。

投资永远存在风险。我们需要警惕的是，公司的产能扩张是否如期进行、产品毛利率是否继续下滑以及行业内的激烈竞争等潜在风险。但总体来看，公司的战略布局和长远发展策略值得我们期待。在挑战与机遇并存的市场环境下，我们将持续关注公司的动态，期待其未来的表现。