汽车汽配2019年中报总结暨9月投资策略：持续把握

　　中报总结：汽车汽配中报利润中枢-21%，Q2或为全年低点

　　2019H1汽车行业营收增速的中位数为-3%，归母净利增速的中位数为-21%，毛利率同比变动幅度的中位数为-1pct。按整体法分类中报营收整车-2.42%，零部件-1.53%，经销商-8.02%；利润整车-29%，零部件-20%，经销商-66%。总结来看，汽车板块中报业绩持续下行，盈利能力下降，单Q2业绩或为全年低点。

　　汽车板块8月走势基本与大盘一致

　　板块行情：8月WIND汽车板块整体下跌1.63%，CS汽车下跌2.86%；CS汽车销售与服务下跌2.22%，CS商用车下降1.02%，CS乘用车下跌3.85%，CS 汽车零部件下跌2.82%，CS摩托车及其他上涨0.5%，新能源车下跌1.96%，智能汽车下跌0.07%，同期沪深300指数和上证综合指数分别下跌1.83%和下跌2.24%，汽车各板块表现基本和大盘一致。

　　乘用车产量下滑幅度收窄，销量下滑幅度较7月扩大

　　2019年8月，乘用车产销分别完成169.3万辆和165.3万辆，同比分别下降0.7%和7.7%。分车型来看，8月轿车，MPV产销下滑，SUV销量增速转正，轿车销售77.7万辆，同比下降13.9%；SUV销售74.7万辆，同比增加1.5%；MPV销售9.9万辆，同比下降17.4%。

　　行业相关指标：成本端整体相对较为平稳，人民币加速贬值

　　原材料指标：8月末橡胶类价格指数为39.42，较年初43.19小幅下降；钢铁类价格指数为108.45，较年初的110.14小幅提升；浮法平板玻璃市场价格为1612.60，较年初1593.9有一定程度的下跌；铝锭A00市场价格14307.9，较年初13627.8有所提升；锌锭0#6市场价格为18818.8，较年初22038.3有一定程度的下跌。总体看2019年至今汽车原材料价格出现分化，其中铝锭价格稳中微幅提升，橡胶、浮法玻璃、锌锭价格普遍呈现下跌趋势。汇率指标：美元、欧元兑换人民币自19年4月底以来呈快速上涨态势(其中美元创近五年新高)。

　　投资建议：车市寒冬，把握增量和存量两条主线

　　车市销量下行自2018年7月持续至今，销量增速出现反复，拐点尚不明朗，在无实质性政策刺激的背景下，我们当前投资建议围绕增量与存量两条主线，推荐1)增量市场：星宇股份、岱美股份、中国汽研；2)存量市场：玲珑轮胎、【()、】、安车检测。

　　风险提示：宏观经济下行背景下汽车销量下行风险。

　　（文章来源：国信证券）