海南航空：价格洼地 资产注入大好机遇

公司作为航空板块中的佼佼者，以其市场化运作的方式独树一帜。其经营效率相对较高，平均机龄在行业中最短，单位耗油量更是较行业平均水平低约5%，展现出其在航空领域的优秀表现。近三年来，公司在营业成本、销售费用以及管理费用方面的表现均明显优于行业三大巨头，这使其在飞机日利用率和客座率上长期保持行业领先地位。

公司的战略布局聚焦于中西部和二三线城市，早期布局支线航空，有效避开了与高铁的激烈竞争。中西部和二三线城市以及支线航空被普遍认为是航空业未来的需求增长点，公司的九大基地大多位于中西部地区，这不仅提高了公司在这些地方的市场份额，还使得其能够充分享受这些地区的经济增长红利。

海航集团的完整航空产业链和丰富的非航空资源，为该公司提供了巨大的拓展成长空间，并提升了其市场竞争力。海航集团围绕航空运输业务，向上下游产业链延伸发展，形成了航空旅游、现代物流以及现代金融服务业为三大支柱产业的现代服务业综合运营商。这不仅带来了大量的航空需求，还与地方全面合作，共同推动当地经济发展，进一步催生了航空客源需求。

资产注入将进一步增强公司的市场份额、完善其航线网络，并产生协同效应。航空业注重规模效应，航线网络越完善，公司的运营效率越高。静态测算显示，资产注入后，以运输总周转量计算，公司的市场份额将大幅提升至12%以上。公司通过对现有航空资产的重新整合，将进一步降低综合运营成本，提高经营效率。

对于投资者而言，预计公司在2012-2014年的每股收益（EPS）分别为0.47、0.54和0.6元，对应的市盈率分别为10.83、9.43和8.48倍。维持“推荐”评级的也需要注意一些潜在的风险，如宏观经济下滑导致的需求增长低于预期、油价持续上涨以及突发性安全事件等。该公司凭借其卓越的市场运作、战略布局、产业链优势以及良好的业绩预测，无疑是航空板块中的明星企业。