天德钰值得申购吗？发行市盈率不高

    第一，基本资料：

    1.发行价21.68元，发行市盈率27.14倍。

    2.公司自2020年以来每股收益分别为（元）：0.26；0.90。今年中期每股收益为0.40元。预计2022年1-9月业绩略减，归属净利润约1.81亿元至2.3亿元，同比下降7.25%至27.01%。

    3.公司主要从事移动智能终端领域的整合型单芯片的研发、设计、销售，专注于产品研发、设计和销售环节，产品生产及封装测试分别由晶圆生产企业及封装测试企业完成。公司为台交所上市公司天钰科技股份有限公司分拆上市的子公司，鸿海精密通过控股子公司宝鑫国际、鸿扬创业、鸿棋国际、鸿元国际间接持有天钰科技27.29%的股份，鸿海精密为天钰科技间接第一大股东。

    公司目前拥有智能移动终端显示驱动芯片（DDIC，含触控与显示驱动集成芯片（TDDI））、摄像头音圈马达驱动芯片（VCM Driver IC）、快充协议芯片（QC/PD IC）和电子标签驱动芯片（ESL Driver IC）四类产品，应用于手机、平板/智能音箱、智能穿戴、快充/移动电源等领域。
   
    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.有一定市场占有率。公司营收主要来自显示驱动芯片领域，显示驱动芯片是全球芯片市场中成长最快的细分产业之一，公司主打产品的市场占有率约12%，排名第四。前三名分别是集创北方、格科微、奕斯伟。

    2.背靠郭台铭。公司无实际控制人，其控股股东恒丰有限往上穿透，是台湾地区首富郭台铭旗下的鸿海精密。

    3.客户优质。公司客户包括手机领域的华为、三星、小米、VIVO、传音、中兴；平板和智能音箱领域的亚马逊、谷歌、百度；智能穿戴领域的360、小天才等消费电子品牌厂商。

    二）隐忧：

    1.虽然2021年公司移动智能终端显示驱动芯片销售金额猛增，但主要得益于产品单价由2.41元/颗猛增至5.5元/颗，2021年移动智能终端显示驱动芯片销量1.52亿颗，相较2020年的1.85亿颗，减少17.96%，提价保营收意图明显。

    2.有控股股东但无实控人。恒丰有限直接持有天德钰61.16%的股份，系天德钰控股股东，但无实控人。

    3.对前五大供应商高度依赖。2019-2021年度，公司向前五大供应商采购金额占总采购金额比例分别为73.50%、81.88%、79.60%，占比较高。

    三）研判：

    提起郭台铭，谁都知道。其旗下A股上市公司已有工业富联，天德钰则为第二家。

    天德钰为细分领域头部企业，市场占有率排名第四。受益于下游需求爆发式增长，2021年公司的芯片价格暴涨，毛利率大增，净利润飞涨。

    不过，好景不长，好形势没有延续到今年。由于今年下游手机、电视等消费电子领域出货量同比下滑，显示驱动芯片领域库存量激增，公司代理商进销量下滑，去年业绩高增长态势难以为继。

    公司为“台股拆A股”的上市公司，背靠郭台铭，赛道热门，公司经营采取的是轻资产模式，发行市盈率不高，市场会给予一定溢价。

    第三，建议：坚决申购。