紫燕食品值得申购吗？是大肉签

    紫燕食品值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价15.15元，发行市盈率22.99倍。

    2.公司自2020年以来每股收益分别为（元）：0.9695；0.8854。今年中期每股收益为0.313元。预计2022年1-9月业绩略减，归属净利润约2.22亿元至2.38亿元，同比下降18.93%至24.38%。

    3.公司是一家以“紫燕百味鸡”为广大卤味爱好者熟知的企业，产品包括夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜类、以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品。其中，夫妻肺片撑起紫燕近三分之二销量，是当家爆品。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.2021年底，紫燕百味鸡已有5483门店，在前五大佐餐卤味品牌里，处于绝对领先位置。

    2.销售费用低。公司不负责管理终端加盟门店，经销商承担大量宣传推广、门店管理费用，公司的销售费用低于同行。

    二）隐忧：

    1.退出加盟的门店数量越来越多。2018年－2021年上半年，紫燕百味鸡退出与新增家数比例，分别为20.53%、37.13%、30.34%、43.13%。

    2.家族企业。前十大股东中有八名与实控人钟怀军有家族关系，前十大股东中，钟氏家族共持股88.63%。

    3.以经销商为主的加盟模式，因涉及与经销商分利问题，压缩了产品毛利空间。

    三）研判：

    做卤菜，企业一大堆，包括煌上煌、周黑鸭和绝味食品等等。与煌上煌、周黑鸭和绝味食品做休闲卤味不同的是，紫燕食品定位于佐餐卤味。

    佐餐卤味与休闲卤味最大不同是，消费者粘性强，复购率高。为什么？休闲卤味，也就是吃着玩玩，不承担裹腹重任，因此旅游景区、人流量大的车站，是休闲卤味喜欢布点的地方。而佐餐卤味不同，消费者为社区居民，重视食材的新鲜度和口味的地域化，产品不仅要下饭，有时还得下酒，而整禽类（百味鸡、藤椒鸡、甜皮鸭、熏香卤鹅）就是消费者喜爱的“下酒菜”。因此，吃惯了，口味对了，消费者就会成瘾性复购，居民区设点租金也便宜。

    佐餐卤味目前市场分散，所以，如果建立品牌优势，往往能体现较强竞争优势。紫燕食品目前在佐餐卤味市场，占有率第一，佐餐卤味又是预制菜的一个品类，在预制菜概念风行前，公司就占据了赛道，有先发优势。 公司未来的成长性主要取决于门店的扩张数量和速度。

    公司最大风险就是消费者口味的区域性以及口味的变化，这会导致公司向南方拓展市场比较困难，同时消费者一旦吃腻了，也会导致销量下跌。加上经销商模式，也容易弱化公司对门店产品质量的把控。因此，公面临的压力不小。

    鉴于公司是行业龙头，又有预制菜的先发优势，加上为非注册制股票，因此上市后会连续涨停，是大肉签。

    第三，建议：坚决申购。