邦彦技术值得申购吗？发行价似乎不高

    第一，基本资料：

    1.发行价28.88元，发行市盈率76.54倍。

    2.公司自2017年以来每股收益分别为（元）：-0.46；-0.48；0.28；0.62；0.69。今年中期每股收益为-0.04元。预计2022年1-9月归属净利润变动-676.04万元至1723.96万元，同比上年变动-199.29%至153.2%。

    3.公司是一家通信及信息化整体解决方案提供商，专注于为各级各类指挥所、通信枢纽和节点提供信息化整体解决方案，形成了以byTCA平台、融合通信、统一信息服务平台、信息服务应用、信息安全产品等为基础的五大产品线，已应用于军网、行业专网以及公共通信网等领域。核心业务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    公司已有34款产品在军队完成定型，其中包含已批量列装的型号产品 25款和已定型但暂未列装的型号产品9款，正在进行的型号研制项目有22个。同时，公司承担了预先研制项目5个。公司业务已经进入预研一代、型研一代、列装一代的发展阶段。

    二）隐忧：

    1.报告期内，经营活动净现金流始终为负。

    2.客户主要为军队或服务于军队的大型国有科研院所、其他政府机构等单位，客户集中度高。

    3.研发投入逐年下降。

    4.毛利率波动剧烈。

    三）研判：

    金玉其外，败絮其中，说的就是邦彦技术。外表看起来高大上，搞的是信息通信，让人觉得深不可测，掀开来一高，就是一堆败絮。

    公司研发人员大幅减少；成立近20年，2019年才盈利，而且盈利竟然是靠公司减少研发和销售费用省吃俭用而来；未分配利润为负，也就是没有能力分红；从供应商那里采购的产品价格，明显低于正常报价，业绩真实性存疑，以至于监管部门要求负责邦彦技术上市的保荐机构及会计师核查其2019年、2020年四季度每笔收入的实物流、资金流、单据流；开具不具有真实贸易背景的票据，涉嫌违法…这样一家满身瑕疵、带病上市的公司，值多少钱？

    不仅如此，公司的客户为军企及其科研院所，非常强势，账期长，导致公司应收账款高企，现金流紧张，失血严重，负债率较高。

    公司发行价似乎不高，也许有点溢价，但发行市盈率实在太高，如此高发行市盈率增加了上市首日破发风险。

    第三，建议：谨慎申购。