磁谷科技值得申购吗?上市首日可能会有破发风
磁谷科技值得申购吗?
第一,基本资料:
1.发行价32.9元,发行市盈率50.65倍。
2.公司自2019年以来每股收益分别为(元):0.86;0.94;1.12。今年中期每股收益为0.08元。预计2022年1-9月业绩续盈,归属净利润约1950万元至2350万元,同比-16.24%至0.94%。
3.公司主营业务为磁悬浮流体机械及磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动等核心部件的研发、生产、销售,产品为磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空气压缩机、磁悬浮冷水机组,具有传动无机械接触、高速高效、节能等技术优势,应用于污水处理、化工、印染、食品、制药、造纸、电子、机械制造、建筑等行业。主要产品为磁悬浮离心式鼓风机。
第二,综合评估:
一)优势:
1.毛利率高于同行均值。
2.研发投入高于同行。2019年-2021年,研发费用分别为1,519.04万元、1,977.99万元、2,422.59万元,占各期营业收入的比例分别为7.12%、7.87%、7.77%,同行研发费用率平均值分别为3.94%、4.09%、4.05%。
3.专利多。公司已取得授权专利319项,其中发明专利33项、实用新型专利280项、外观设计专利6项,授权软件著作权18项,均为原始取得。
4.磁悬浮离心式鼓风机属于新型鼓风机,售价高于罗茨鼓风机。
5.磁悬浮离心式鼓风机节能效益更显著。
二)隐忧:
1.产品结构单一。2019年-2021年,磁悬浮离心式鼓风机销售收入占各期主营业务收入比例均在90%以上,产品结构单一。
2.主营产品价格连续下降。2019年-2021年,磁悬浮离心式鼓风机平均售价分别为37.27万元/台、33.09万元/台、26.76万元/台。
3.毛利率持续下滑。2019年-2021年,主营业务毛利率分别为47.75%、44.21%、39.16%;综合毛利率分别为47.87%、44.71%、39.72%。
4.应收账款高企,逾期率高。2019年至2021年,应收账款分别为11,504.05万元、12,279.49万元、16,710.86万元,逐年增长;逾期应收账款余额分别为4,135.71万元、4,704.19万元、7,746.38万元,占应收账款账面余额(不含质保金)的比例分别为36.98%、34.88%和42.22%,占比较高。
5.存货规模大,且持续增长。
6.政府补助占比净利润较高。2019年-2021年,政府补助分别为737.57万元、1,363.35万元、1,913.78万元,占当期利润总额的比例分别为15.59%、24.65%、28.55%。
三)研判:
公司重视研发投入,研发能力强,专利多,产品具有较高技术含量,在节能、降噪以及降低维护成本等方面拥有较大技术优势,价格是传统产品两倍,因此毛利率高于同行。
不过,随着越来越多的企业开始涉足磁悬浮技术,公司面临的直接竞争对手也在增加,以至于公司产品价格在竞争影响下有所下行,公司领先传统产品的价格优势在缩小。
目前,公司磁悬浮鼓风机主要用于污水处理行业中,多为市政类项目,客户分阶段付款结算方式让公司应收账款高企,且逾期率高。竞争加剧,也导致公司毛利率下滑。
从已经上市的同行看,无论陕鼓动力,还是山东章鼓,或者金通灵,股价都是周期性波段行情,没有持续上涨的趋势性行情。
鉴于公司产品无行业或技术壁垒,竞争激烈,产品价格下降,净利润下降,因此上市首日可能会有破发风险。
第三,建议:谨慎申购。
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