万得凯值得申购吗?溢价空间有限
万得凯值得申购吗?
第一,基本资料:
1.发行价39元,发行市盈率38.06倍。
2.公司自2019年以来每股收益分别为(元):0.73;0.94;1.42。今年中期每股收益为0.84元。预计2022年1-9月业绩略增,归属净利润约9000万元至9800万元,同比上升7.75%至17.33%,营业收入约6亿元至6.4亿元,同比上升6.79%至13.91%,扣非净利润约8750万元至9550万元,同比上升7.90%至17.77%。
3.公司专注于水暖器材的设计、开发、生产与销售,产品包括各类铜制水暖阀门、管件等,产品应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖、排污等基础设施,阀门是公司主要收入来源。
第二,综合评估:
一)优势:
无
二)隐忧:
1.产品以外销为主,美国占比最高,占七成左右,公司产品在美国市场的市占率3.17%。
2.前五大客户都来自境外,客户集中度较高。
3.阀门、管件等公司主要产品仍在美国加征关税清单中。
4.疫情影响国际货运,导致公司2021年末库存商品、发出商品增长较多,增加了公司资金周转压力,导致流动性紧张。
5.产品结构单一,收入主要依赖出口阀门和管件,不具备成套能力。
6.公司毛利率受铜价影响较大。
7.家族企业。实控人钟兴富、汪素云、陈金勇家庭以及陈方仁、汪桂苹、陈礼宏家庭直接及间接持有公司96.48%的股份,汪素云与汪桂苹是姐妹,钟兴富与陈方仁系连襟关系。上述6人为公司控股股东及实际控制人。本次发行后,两个家庭合计仍直接及间接持有公司72.36%的股份,处于绝对控制地位。
8.虚构收入和利润分别达4.11亿元和0.72亿元。
三)研判:
公司是一家做阀门的公司,这样的公司满大街都是,既无科技含量,也无行业壁垒,基本上就是赚点辛苦钱。就这样一家公司,八成销售集中在欧美,主要产品依然在美国征税清单上。公司产品外销,带来了诸如汇率、海运、关税等诸多不确定性,而且公司产品品种极其单一,加上原材料铜价持续上涨,毛利率下滑,这样一家公司,让你投资,你肯定会三思而行。鉴于公司产品没有技术壁垒,发行市盈率偏高,因此上市首日有破发风险;即便不破发,溢价空间也有限。
第三,建议:谨慎申购。
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