德邦科技值得申购吗?未来看公司研发创新能力
德邦科技值得申购吗?
第一,基本资料:
1.发行价46.12元,发行市盈率103.48倍 。
2.公司自2020年以来每股收益分别为(元):0.5015;0.7227。今年中期每股收益为0.4094元。
预计2022年1-9月业绩预增,归属净利润约8000万元至9100万元,同比上升60.35%至82.40%,营业收入约6.235亿元至6.535亿元,同比上升59.23%至66.89%,扣非净利润约7200万元至8260万元,同比上升59.25%至82.70%。
3.公司是一家专业从事高端电子封装材料研发及产业化的企业,产品广泛应用于晶圆加工、芯片级封装、功率器件封装等不同封装工艺环节和应用场景,产品形态为电子级粘合剂和功能性薄膜材料,产品包括集成电路封装材料、智能终端封装材料、新能源应用材料、高端装备应用材料四大类别。
第二,综合评估:
一)优势:
1.国家级专精特新重点“小巨人”企业。
2.股东豪华,国家大基金加持,宁德时代间接控股。单一持股比例上,国家集成电路基金为公司第一大股东,持有公司24.87%股份。
3.产能无法满足客户需求。报告期内,公司产能利用率分别为61.85%、75.08%、98.75%、127.44%。
二)隐忧:
1.对宁德时代比较依赖。公司前五大直销客户中,宁德时代贡献占比一成左右。
2.销售区域偏向华东区域。公司主营业务集中在华东销售,华东地区销售收入占总销售收入七成左右。
3.存货余额过高,存在跌价风险。
4.公司在整个产业链中,处于相对弱势地位。公司的竞争对手包括德国汉高、富乐、美国3M、陶氏杜邦等国际公司,以及赛伍技术、中石科技等国内同行。
5.终端客户非常强势,公司没有议价能力。公司的终端客户为苹果公司、宁德时代、通威股份等大公司,非常强势,提供的产品若不符合客户参数要求将被处罚。
三)研判:
公司处于半导体赛道,下游客户都是类似苹果、华为、宁德时代这样的大家伙。进入这些公司的供应链,一方面很难很难,另一方面,一旦入选,客户也不会轻易更换。于是,形成这样的销售格局,没入选前,产能利用率不足,业绩增长乏力,一旦入选,产能又难以满足客户需求。由于下游客户走在科技领跑最前沿,对公司产品要求很高,因此,公司产品需要不断加速迭代,一旦不能满足大客户需求,将会被踢出大客户供应链。
公司目前规模较小,市场占有率较低,对手强大,竞争激烈,但有大基金和宁德时代加持,上市首日可能会有溢价。长期走势,取决于公司研发创新能力。
第三,建议:谨慎申购。
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