德邦科技值得申购吗？未来看公司研发创新能力

    德邦科技值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价46.12元，发行市盈率103.48倍 。

    2.公司自2020年以来每股收益分别为（元）：0.5015；0.7227。今年中期每股收益为0.4094元。

预计2022年1-9月业绩预增，归属净利润约8000万元至9100万元，同比上升60.35%至82.40%，营业收入约6.235亿元至6.535亿元，同比上升59.23%至66.89%，扣非净利润约7200万元至8260万元，同比上升59.25%至82.70%。

    3.公司是一家专业从事高端电子封装材料研发及产业化的企业，产品广泛应用于晶圆加工、芯片级封装、功率器件封装等不同封装工艺环节和应用场景，产品形态为电子级粘合剂和功能性薄膜材料，产品包括集成电路封装材料、智能终端封装材料、新能源应用材料、高端装备应用材料四大类别。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.国家级专精特新重点“小巨人”企业。

    2.股东豪华，国家大基金加持，宁德时代间接控股。单一持股比例上，国家集成电路基金为公司第一大股东，持有公司24.87%股份。

    3.产能无法满足客户需求。报告期内，公司产能利用率分别为61.85%、75.08%、98.75%、127.44%。

    二）隐忧：

    1.对宁德时代比较依赖。公司前五大直销客户中，宁德时代贡献占比一成左右。

    2.销售区域偏向华东区域。公司主营业务集中在华东销售，华东地区销售收入占总销售收入七成左右。

    3.存货余额过高，存在跌价风险。

    4.公司在整个产业链中，处于相对弱势地位。公司的竞争对手包括德国汉高、富乐、美国3M、陶氏杜邦等国际公司，以及赛伍技术、中石科技等国内同行。

    5.终端客户非常强势，公司没有议价能力。公司的终端客户为苹果公司、宁德时代、通威股份等大公司，非常强势，提供的产品若不符合客户参数要求将被处罚。

    三）研判：

    公司处于半导体赛道，下游客户都是类似苹果、华为、宁德时代这样的大家伙。进入这些公司的供应链，一方面很难很难，另一方面，一旦入选，客户也不会轻易更换。于是，形成这样的销售格局，没入选前，产能利用率不足，业绩增长乏力，一旦入选，产能又难以满足客户需求。由于下游客户走在科技领跑最前沿，对公司产品要求很高，因此，公司产品需要不断加速迭代，一旦不能满足大客户需求，将会被踢出大客户供应链。

    公司目前规模较小，市场占有率较低，对手强大，竞争激烈，但有大基金和宁德时代加持，上市首日可能会有溢价。长期走势，取决于公司研发创新能力。

    第三，建议：谨慎申购。