新疫苗能否助沃森生物重回巅峰
疫情在全球蔓延,让中国的疫苗行业以史无前例的规模“走出去”,但在这一行业积淀21年的云南沃森生物技术股份有限公司(下称“沃森生物”,300142.SZ),为何却迎来了一些质疑的声音?
相较于其他疫苗类上市公司而言,沃森生物可谓是一家充满话题的药企,时不时爆出一个新闻引起市场躁动。比如:“贱卖”核心资产引起投资者大怒,且遭监管部门问询,用127页来回复质疑,但始终也难挽回投资者的信任。
再看公司的业绩情况,此前公布2021年一季报和2020年年报显示,无论是营收,还是净利润都实现高增长,可沃森生物的股价却从去年的最高价95.79元,一路下跌,即使今年借助疫情反复,股价有所回升,截至5月底也只是收于67.90元,离巅峰距离尚远。
近日,由沃森生物与苏州艾博生物、以及军事科学院军事医学研究院共同研制的mRNA新冠疫苗ARCoV将于月底在墨西哥开始III期试验。
市场担心的是,新冠疫苗的上述进展,不一定能有效挽回投资者的信心,因为在公司业绩暴增的背后,暗藏着一些“隐患”。
新疫苗将开始III期试验
据了解,上述将在墨西哥开始的新冠疫苗III期试验,目前正等待墨西哥药品监管机构的批准。
这款新冠疫苗是沃森生物于去年5月发布公告称,与苏州艾博生物共同研制。
其中,沃森生物主要负责新冠mRNA疫苗QA、QC、IND、临床研究以及NDA及商业化生产;负责按协议向艾博生物支付该款疫苗研发费用,并根据里程碑支付艾博生物里程碑费用,在产品上市后按协议约定向艾博生物支付销售提成。
而苏州艾博生物则负责新冠mRNA疫苗的临床前研究,包括mRNA疫苗分子设计、化学修饰以及制剂工艺开发,开展疫苗药效、毒理实验等;负责进行临床申报样品、临床一期、临床二期样品的制备;负责向沃森生物进行技术转移。
ARCoV疫苗拥有自主知识产权,其核心原料和关键设备已实现国产化。2020年12月,沃森建设中国首个mRNA新冠疫苗生产车间,ARCoV疫苗预计8个月内建成投产,一期产能为1.2亿剂/年。
根据路透社称,这是中国首个进入III期临床试验的mRNA疫苗。
同时,在印度疫情大爆发的情况下,也使得疫苗股迎来了股价的大幅上涨。沃森生物也是“受益者”之一,从4月9日到5月27日,公司的股价从41元附近涨至67元左右,涨幅超50%。尽管如此,和去年股价的高光时刻仍有一段距离。
业绩暴增与暗藏“隐患”
沃森生物虽然看上去业绩增长,但相关的市场质疑不少。
在沃森生物发布2021年一季报的同时,也公布了2020年的年报。先看一季报,其营业收入4.34亿元,同比增长286.45%;归母净利润3215.88万元,同比增长277.5%。公司称,“业绩增长主要是受益于13价肺炎球菌多糖结合疫苗及原有疫苗产品销售量增加。”
再看2020年的年报情况,营业收入同比增长162.13%至29.39亿元;扣非归母净利润同比增长485.44%至7.15亿元。
表面数据看似不错,但针对沃森生物2020年的业绩情况,鹰眼预警系统认为,公司的业绩增长并未提升公司盈利质量。报告期内,经营活动净现金流/净利润比值为0.09低于1,盈利质量表现较差。
此外,根据Wind数据显示,2020年末公司的应收账款账面余额为20.04亿元,较期初增长290.68%,但应收账款坏账准备余额为6437.63万元,较期初下降10.18%。其他应收款账面余额为3.66亿元,较期初增长23.77%,其他应收款坏账准备余额为6452.82万元,较期初下降36.84%。
细看便会发现,沃森生物2020年的应收账款增速远超营业收入增速,分别为290.68%和162.13%,并且这与前两年的情况形成鲜明对比。根据近三年的情况来看,公司的应收账款/营业收入比也是远超行业均值。
就相关问题,深交所也对沃森生物进行问询,公司回复称,“主要是由于公司的23价肺炎疫苗和13价肺炎疫苗上市销售所致,销售收入逐年持续增长,应收账款余额也逐年增长。”并表示,公司这些年也持续加大应收款项催收管理。
虽说,公司加强催收管理,但这到底能起到多大的效果呢?针对相关问题,《投资者网》联系沃森生物,但公司并未做出任何回应。
除了应收账款以外,沃森生物的市场推广费用也引发市场关注。2020年公司的销售费用中的市场推广及维护费高达10.59亿元,同比增长163.99%,占营业收入比例为36.03%。谈及增长原因,公司将其归结于13价肺炎结合疫苗销量增加所致,因为销售规模扩大所以市场推广费自然也增加。
13价肺炎疫苗即将面对激烈竞争
既然沃森生物将应收账款和市场推广费的增加都归咎于13价肺炎疫苗(疫苗的价数是指:疫苗可针对几种病菌产生预防效果,13价疫苗可以覆盖13种肺炎球菌),那么就来看看公司13价肺炎疫苗(下称“13价苗”)的情况到底如何?
在过去十年时间里,13价肺炎疫苗一直都是辉瑞的天下,也是迄今预防肺炎球菌感染的最佳选择。2020年全球销售额几乎相当于第二、三名的总和,号称“疫苗之王”。
直到2019年12月31日,沃森生物的13价苗在国内获批上市。据了解,13价苗总共要打4针,沃森生物的每针比辉瑞便宜100元,而且沃森产品适用于6周到5岁的孩子,辉瑞产品仅适用于6周到15个月龄孩子。
根据沃森生物年报公布的数据来看,13价苗总共贡献了16.58亿营收,占沃森生物29.39亿总营收的56.41%,由此可见,13价苗对该公司的重要性。
不过,值得注意的是,从2015年达到全球62.45亿美元销售额的巅峰之后,13价苗的销售额已经开始回落。2018-2020年,13价苗全球销售额基本保持稳定,已经进入存量竞争时代。
并且康泰生物的13价苗第二次现场检查已经结束,年内上市基本是板上钉钉。此外,康希诺、武汉博沃生物、成都安特金生物等企业均在进行13价肺炎疫苗的研发。我国市场规模约69.7亿,待竞品纷纷上市后,沃森生物到底能分到几杯羹?《投资者网》会持续关注。
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