公用事业：寒潮来袭，LNG价格、煤电日耗或走高

　　本周投资观点：寒潮来袭，LNG价格、煤电日耗或走高；发改委能源局要求强化清洁能源消纳利好水电天然气：近日全国大部寒潮来袭，供暖需求的增长可能带来LNG现货价格的一轮上涨。12月7日，全国LNG价格指数4177元/吨，较前日提升24元/吨。下半周以来，全国范围内LNG价格普涨。由于今冬海气接收站负荷率提升空间有限，我们维持冬季天然气供给单月增速环比降速的判断，认为今冬天然气仍有缺口，但前期暖冬、气煤需求互补平滑、煤改气和燃气电厂新用户延迟通气等因素导致需求不及预期。后续气温下行可能是支撑上游涨价的关键因素。上游涨价优先利好蓝焰控股、新天然气。城燃方面，近期各地密集调整冬季非居民终端气价，调整幅度多不足以完全覆盖上游成本涨幅，或对城燃盈利能力带来季节性利空，但认为全国平均形势好于广东。关注新奥能源，华润燃气。

　　火电：本周环渤海5500大卡动力煤价格571元/吨，同比去年-5元/吨，环比上周持平。秦皇岛5500大卡动力煤价格616元/吨，同比去年-70元/吨，环比上周-29元/吨。沿海6大电厂日耗63.66万吨，同比去年-9.97%，环比上月+28.32%。沿海6大电厂煤炭库存1793.64万吨，同比+50.72%，环比上月+5.36%；可用天数28.18天，同比+67.44%，环比上月-20.15%。北方三大港口(秦皇岛、曹妃甸、京唐)煤炭库存合计1336.80万吨，同比+34.12%，环比上月+4.86%。近期电煤中长期合同进入密集签订阶段，最长有5年期长协签订，我们认为或将稳定煤炭供需预期，减小煤价大起大落的波动性。煤价仍为火电盈利的主要矛盾，我们认为较低的日耗和较高的库存或将导致今冬煤价上行动力不足，利好火电板块，关注华电国际、华能国际。

　　水电：近期我们注意到龙头水电业绩预期发生一定波动，但我们认为大水电长期而言依然呈现较强的防御性：在发电环节通过联合调度平抑来水波动；发改委、能源局发文要求强化清洁能源消纳，可能促进新建机组顺利投运。在售电环节，标杆电价以落地端燃煤标杆电价为锚，短期下调风险较小。相关龙头公司分红有保障，近期股价下跌后股息率上行。继续看好长江电力，国投电力的防御性配置价值。

　　上周行情回顾： 上周公用事业板块整体上涨2.52%(总市值加权)，上证综指上涨0.68%，沪深300上涨0.28%。分子板块来看： 水电+3.35%，天然气下游+2.20%，天然气中游+2.18%，地方电网+2.04%，火电+1.63%，地方公用平台+0.53%，天然气上游+0.13%。

　　风险提示：用电量不达预期，用气量不达预期，煤价大幅上行。

　　（文章来源：国信证券）