社会服务：海南离岛免税额度提高 利好龙头中国

　　事件：财政部发布《关于进一步调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，将海南离岛旅客(包括岛内居民旅客)每人每年累计免税购物限额增加到3万元，不限次；增加部分家用商品，包括视力训练仪、助听器等，每人每次限购2件。公告自2018年12月1日起执行。

　　利好免税龙头【、】

　　此前海南离岛免税限额是全年16,000，单次8,000，不限制购物次数，但香化类产品限购12件，新政策并未放开香化类产品的购物限制，估计新增消费需求将主要来自于奢侈品。目前海南岛内机场和市内免税店预计都会由中免集团运营，离岛免税限额的提高最有利于中国国旅。在16,000免税限额的政策下，2017年离岛免税店客单价4,600元以上，如果短期不放开香化产品，那么客单价上涨的主要驱动力来源于头部消费者的奢侈品购物需求。

　　提高免税限额有助于推动海南岛旅游服务消费，未来仍有提升空间

　　2018年4月，中央提出海南建设国际旅游消费中心，大力推进旅游消费领域对外开放，积极培育旅游消费新热点；此后，海南省财政厅表示将向财政部争取进一步调整完善离岛免税购物政策，扩大政策效应；10月，自贸区方案印发。从政策面来看，中央支持海南岛发展休闲服务，此次将免税限额提升至3万，部分有利于推动海南旅游服务消费，但我们认为，3万的额度对于奢侈品消费仍不充裕，未来随着海南旅游消费更趋成熟，免税限额仍有提升空间。

　　放开岛内和乘船游客免税购物限制，将新增两家免税店

　　在后续召开的新闻发布会上，海南财政厅厅长王惠平表示，乘船离开海南的游客也将享受免税购物政策，同时公告也提及岛内居民可以购买免税品。此外，海南也将在海口和博鳌新增两家免税店，相关前期工作已经基本完成，我们预计新开免税店仍较大概率由中免集团运营，建议关注后续进展。

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　　免税龙头中国国旅，整合海免一统海南免税市场，将成为放开免税限额后的最大赢家。

　　风险提示：政策落地不及预期，新开免税店进度不及预期。

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