电力行业：煤电工作会带来短期强势行情 长期看

　　本周，据《互联网》报道，国家发改委于5月21日下午召开煤电工作会议，主要讨论控制电煤价格，要求各方执行相关措施，力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内。5月23日上证报新闻报道刊登后，火电板块大幅上扬，当日中信火电指数上涨2.56%。

　　今年2月下旬-4月，我国煤炭价格持续下降，然而自4月下旬以来，在电煤需求增加、动力煤期货价格上涨影响市场预期、中间环节炒作等因素共同作用下，煤价有所反弹。若发改委能够通过各项措施引导煤价回归绿色区间，将有望改善火电板块运营成本，利好火电业绩持续环比改善和回升。

　　此前我们在多篇深度报告中均提出：煤价大涨是2017年火电业绩大幅下降的主因，长期来看，火电板块业绩及行情将随着煤价脱离高位下行而实现反弹。在2017年底，我们曾在策略报告《劫灰渐冷爝火燃回，惠政广施瀚水长流》中提出煤价高位运行将难以长期持续，煤价的回落有望助火电板块将迎来“劫灰渐冷爝火燃回”。2018年一季度，在煤价创出峰值之际，我们通过“研精致思”系列深度报告第一篇《火电周期显，水电防御现》自上而下剖析火电周期律动，详析影响火电业绩及行情的“三要素”，提出“火电基本面及行情与煤价的‘逆周期’变动特性，煤价走弱时火电超额收益凸显”。之后我们又通过“研精致思”系列深度报告第二篇《观华能一叶，知火电春秋》，从火电行业龙头公司的角度出发再度验证火电逻辑。本周火电行情的强势表现，也部分佐证了煤价的走势对于火电行情的重要影响。

　　今年一季度，火电板块的业绩表现呈现出触底反弹的趋势，我们维持之前“煤价难以长期维持高位运行”的判断，依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏，并推荐关注火电板块在煤价下行预期下带来的投资机会。同时，建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电：

　　1、2018年1-4月电力运行情况持续向好，电力供需环境持续改善；

　　2、发改委召开会议引导煤价回归绿色区间，有望抑制超出市场供需基础影响的煤价波动；

　　3、可再生能源配额制管理办法开始征求意见，可再生能源消纳管理即将实现数量化考核，水电消纳环境有望持续改善；

　　风险提示：

　　1。 电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；

　　2。 煤炭价格出现非季节性上涨风险，来水持续偏枯风险。