环保公用：清废行动开启元年 危废成为蓝海市场

　　投资建议

　　行业策略：“清废行动2018”危废政策激发了危废处置需求加速释放。随着清废2018及环保督查“回头看”展开，长江流域危废合规处置需求存在翻倍空间，战略性看好危废2018年投资机会。经过测算，我们预计2020年危废处置市场规模达到1500亿元，中期将达到5000亿元。危废以及水泥窑协同处置行业迎来5年的持续高增长机会。

　　推荐组合：危废处置公司现金流好，具备强大安全边际。 建议重点关注(,)、(,)、(,)、(,)。危废处置龙头公司东江环保当前PE估值24X，危废绝对龙头，开始走上正轨；金圆股份当前PE估值17X，水泥窑协同处置危废新秀；上海环境PE估值22X，上海危废医疗危废垄断地位；中材国际PE估值10.1X。

　　行业观点

　　危废行业市场空间预计2020年达到1500亿元 ，中期达到5000亿元。按照危废占工业固废4%比率算，2016年危废实际产生量有1.2亿吨。而危废企业实际处置率仅有35%，危废处置率严重低下，处置率亟待提高。我们按照无害化/资源化处置价格2500/1000元/吨的标准，经过测算我们预计中期危废处置市场空间达1500亿元，远期将达到5000亿元，市场空间广阔。

　　危废无害化处置缺口巨大，成为未来危废处置方向。危废处置是资源化+无害化的综合处置体系。目前危废资源化处置经过多年充分发展，已基本实现供需平衡。无害化处置具有高成本+低释放+周期长(选址困难+投资性研究分析+审批)以及处置技术复杂的特点。目前我危废资源化利用处置达到53%，而无害化处置却仅有30%。但未来无害化将成为危废处置主要方式。

　　水泥窑协同处置技术具备环保、经济、周期短的优点。水泥窑协同处置不产生二恶英。水泥窑处置投资/ 运营成本仅为传统工艺 1/3 和和 1/2 ，成本低，利润率高。协同处置改造周期一般8-9个月，而传统工艺处置周期(选址+可行性分析+评审)一般为2-3年，水泥窑改造周期短，产能释放快。从而水泥窑协同处置成为了解决危废处置需求缺口的有效新型技术。

　　“2018清废行动”彻底激发危废处置需求。 “打击固体废物环境违法行为专项行动”即“清废行动2018”已于5月9号启动，至6月底(合计50天)对长江经济带固废倾倒情况进行全面摸排核实。刚开始就发现58个危险废物问题，企业违法倾倒危废极其严重。危废治理成为环保的重点，危废处置。

　　风险提示：危废项目进度达产进度不及预期；由于市场资金利率上升，融资成本上升；项目选址环评过程中，受到当地居民反对，沟通时间太长。