公用事业行业：气价改革更进一步 上游企业有望

　　事件：

　　居民用气门站价将与非居民用气并轨

　　5月26日，发改委发布《关于理顺居民用气门站价格的通知》，要求自今年6月10日起，居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，实现与非居民用气价格机制衔接。此次居民用气门站价最大调整幅度为0.35元/立方米，剩余价差在一年后理顺。

　　同时，国家要求各地政府采取多项措施降低销售价格的调整幅度，一方面通过降低输配价格，减少中间环节，取消不合理加价以降低供气成本；另一方面利用阶梯价格制度推行后城燃企业增收的空间，降低调价幅度。

　　简评

　　下游所受影响较小，价差或将保持稳定

　　我们认为此次调价对下游城燃企业影响较小，原因主要有三方面：第一，城燃公司在本次调价中可以将气价涨幅传导至用户，虽然下游销售气价涨幅可能小于门站价涨幅，但由于发改委要求各地区减少中间环节，降低输配价格，所以城燃公司的售气价差大概率会保持稳定；第二，根据发改委的测算，本次调价会导致每户每月的用气支出大约增加7元，而且政府也加大了对低收入群体的补贴力度，所以本次调价对居民用气积极性影响较小；第三，本次调整涉及的气量只占国内消费总量的15%-18%，未来煤改气政策的继续推进还将使得我国燃气消费维持快速增长的趋势。

　　上游气价提升，看好煤层气行业业绩弹性

　　居民用气门站价与非居民用气并轨后，上游企业售气价格将有所提高。煤层气作为我国大力发展的非常规气之一，目前已经基本形成了市场化的定价机制，我们认为其将充分受益于本次居民用气价格上调。从我国煤层气以往的发展历程来看，盈利能力差是长期制约行业发展的关键因素之一，此次上调气价会使得行业平均盈利明显改善，总体产能将得到释放。

　　推荐(,)、亚美能源

　　我们十分看好煤层气行业未来的发展前景，而且在这次居民用气价格并轨中，煤层气企业作为产业链的上游，其业绩也将充分受益于气价的提升。强烈推荐蓝焰控股、亚美能源，两者均在山西省拥有煤层气资源布局，且未来产能有进一步扩大的预期，维持买入评级。