环保及公用事业行业周报：聚焦现金为王 回归环

　　环保：聚焦现金为王，回归环保技术+运营本源。上周，市场对PPP 相关园林、环保公司流动性的担忧情绪发酵，引发的市场情绪波动，环保PPP相关股票出现较大调整。当前时间，我们认为需看到环保PPP 与其他PPP的区别，环保类项目注重后期运营、盈利模式更加清晰、资本金运作更加规范、不刻意寻求出表，与一般PPP 项目相比，质量更高，融资层面更有保障。在去杠杆、融资持续收紧的背景下，具体分析企业自身造血能力十分关键，现金流稳定可以保证企业的资金缺口维持在可控水平，不过度依赖外部融资，有利于抵御融资环境波动带来的风险。建议聚焦现金为王的环保标的，需回归到环保企业独有的投资价值，即突出的技术实力以及环境治理特许运营权。细分领域，看好危废相关标的以及水治理领域重视技术与运营的标的。

　　危废处理企业客户以工业企业为主，现金流状况优于环保板块整体。危废处理需求侧，看好“清废行动”、环保督察“回头看”、第二次全国污染源普查等监管措施对危废瞒报、漏报情况进行清查，倒逼企业将危废进行规范处理，扩大市场需求。环境统计年鉴显示我国2016 年危废产生量为5347 万吨，根据国际经验测算，我国危废实际产生量或高达9437 万吨。危废处理供给侧，危废资质审批权逐步下放，减少了层层上报的环节，有利于地方危废处置产能更快速扩张。看好危废处理行业实现“量价齐升”，建议重点关注【(,)】【(,)】。水治理领域，继续推荐膜法水处理技术龙头【(,)】，推荐【(,)】：工业水处理、黑臭水体治理技术突出，乡镇水处理、土壤修复前瞻布局；推荐【(,)】：运营、工业水处理、小城镇污水处理技术实力突出，运营业务占比达到40%。

　　公用：市场化改革走出坚实一步，利好行业持续健康发展。发改委近日发布通知，自6 月10 日起将居民用气门站价由最高门站价改为基准门站价，居民与非居民门站价相衔接。供需双方以基准门站价为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定门站价格。同时，推行季节性差价政策，形成灵敏反映供求变化的季节性差价体系，促进削峰填谷，更好保障居民供给。我们认为，此次天然气门站价并轨，象征着我国天然气市场化改革走出坚实一步，长期看好天然气消费提升，天然气产业链各环节有望受益。气源端有望直接受益于居民与非居民门站价并轨，看好拥有丰富天然气资源的企业，建议关注【(,)】，推荐【(,)】。燃气公司方面，虽然短期承压，但经营能力强的燃气公司会利用天然气消费旺盛的有利时机，稳定毛差，建议关注【(,)】。此外，储气调峰设施市场空间有望迅速释放，该市场集中度高，我们建议重点关注LNG 储气罐设备龙头【中集安瑞科】和具备储气站总包能力的【(,)】。

　　投资组合：【碧水源】+【博世科】+【国祯环保】+【(,)】+【(,)】+【中天能源】。

　　风险提示：政策推进力度不及预期、PPP 订单释放不及预期。

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