政策短空结束筑底 寻找有色低估和新材料成长机

　　周观点-建议关注钴锂资源股和具备确定增速的新材料个股

　　上周( 12.11-12.15)有色板块上涨 0.8%， 板块整体有所回暖；其中贵金属和镍钴板块涨幅居前，基本金属板块较为平淡。 周内美联储宣布加息，同时黄金价格上涨，贵金属板块受益。 上周内美国减税消息频出，基本金属价格多数上涨；钴价在矿山复产利空新闻下仍然延续涨势，我们认为供需格局趋紧、兼具周期及成长属性的钴锂资源股仍值得关注。 同时在温和经济预期下，低估值的量增多金属个股兼具成长性和抗风险性； 仍推荐关注攀附高景气行业的电子和军工新材料个股。

　　　　基本金属与贵金属： 加息靴子落地，短期压制因素暂除

　　上周美联储宣布加息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.25%-1.5%，这是美联储今年内的第 3 次加息， 与市场预期一致。美联储在决议声明中称，预计经济增长温和。 有色金属再次呈现底部特征， 情绪受政策扰动最严重的电解铝和稀土板块于上周企稳，价格低迷下企业主动退出和减产加速，刚需支撑价格企稳。 加息落地后， 我们预计中国维持稳健货币政策；基本金属和贵金属短期压制消失，重新回归供需基本面。钴： KCC 钴矿宣告复产在即， 理性看待新增供应风险12 月 11 日 Katanga 公司 WOL 生产线的首条线带料试车完成， 预计该矿18-20 年铜产量分别为 15、 30、 30 万吨，钴产量分别达 1.1、 3.4、 3.2 万吨。 据我们测算，不考虑 KCC 复产下 18 年钴供需增量分别为 1.2 和 1.5万吨， KCC 复产进度若符合或超预期， 18 年影响供应增量变化可达 5000吨以上， 将成为钴价中长期的风险因素之一。 但 KCC 矿山的实际产量仍具备不确定性， 且当前钴矿供应仍然偏紧， 上周内 MB 钴价继续走高。我们认为需理性看待复产本身的风险程度，不可忽视嘉能可等矿业巨头对价格的掌控能力。

　　新材料：关注高景气的电子和军工新材料相关个股

　　受益于全球半导体产业链向国内转移以及国家战略的推动，以及下游 5G、汽车电子化等领域的带动，半导体产业链衬底、靶材以及周边加工耗材等细分领域的成长空间可观，建议关注 、 等。其次我们判断国家军队装备升级及列装大概率在明后两年陆续执行，上游军工新材料需求将被显着拉动。推荐关注高温合金、钛合金、复合材料等方向，标的关注、 、 等。

　　　　重点公司动态与行业前瞻

　　上周华泰有色新材料板块内涨幅靠前的股票为、、、 、 ，跌幅较大的股票为 、 、 、。 下周( 12.18-12.22) 欧洲等国预计公布 11 月 CPI、PPI 等经济数据， 美国预计发布 11 月个人收入环比、物价指数等数据。 国内方面，中央经济工作会议将于 18 至 20 日召开。

　　风险提示：产业政策不及预期；宏观经济形势和下游需求不及预期；上游矿山等供应释放进度超预期。