龙头搭台二线唱戏 医药板块整体估值中枢仍将提

　　行业近况

　　行情回顾：过去一周A股医药板块指数下跌1.39%，上证综指下跌1.32%，深证成指下跌2.00%，创业板指下跌3.34%。截至10月30日，6APA 报价为210元/kg，同比增长44.8%，环比持平；7ACA报价为400元/kg，同比增长15.9%，环比增长2.6%；阿莫西林酶法报价为193元/kg，同比增35.1%，环比持平；青霉素工业盐报价为77.5元/BOU，同比增55.0%，环比持平。

　　行业动态：1)关于印发北京市公立医疗机构药品采购推行“两票制”实施方案的通知；2)食药监总局：无直接数据支撑肝癌与马兜铃酸有关；3)百时美施贵宝提交的PD-1单抗Opdivo的上市申请，获得CDE承办受理。

　　评论

　　投资建议：本周 、 继续创历史新高，我们认为目前资金加配医药的意愿依然强烈，板块行情将逐步演绎为龙头搭台，二线唱戏。在板块龙头持续创新高的背景下，基本面良好，长期逻辑通顺的二线品种逐步成为机构加仓的重点标的。现阶段医药行情的核心驱动力为“在研产品线折现+估值切换”，我们认为板块整体估值中枢仍将提升，2018年各企业优质仿制药和创新药品种将陆续获批，后续业绩的持续成长能够消化估值。

　　“创新”是此轮“医药消费升级”最大的主线，因为处方药领域我国落后美国近20年，升级的空间最大，医药创新研发驱动创新的黄金时代即将到来，板块由原来传统的PEG体系逐步向研发管线DCF折现转变，也在逐步改变板块估值方法，提升估值中枢。

　　同时我们也认为“消费升级”的趋势正在从“创新”向其他细分领域蔓延，中药领域的“品牌消费”有望成为下一个接力板块。尤其是在云南白药突破千亿市值以后，二线品种全面跟上，药房作为品牌消费的下游终端，我们同样看好。

　　风险

　　医保控费，药品降价，反商业贿赂。

　　来源：《医疗保健:行业动态*周报：龙头搭台，二线唱戏》 2017/11/05分析员邹朋SAC 执证编号：S0080513090001联系人朱言音SAC 执证编号：S0080116040003分析员强静SAC 执证编号：S0080512070005 ：