中国5G技术望领先全球进入预商用 四股大机会

　　中国5G技术望领先全球进入预商用状态

　　据中国之声《新闻纵横》报道，随着通信技术的不断进步，人们对上网的体验感受要求也越来越高。从2G到4G，在线游戏、实时移动视频、电话会议、云计算及其他增值服务等都得以实现。在此基础上，我国继续加大力度推进网络提速降费，5G的研发正快马加鞭。2016年1月，我国全面启动了5G技术研发试验，分为关键技术验证、技术方案验证和系统方案验证三个阶段推进实施。从去年工信部宣布开始5G第一阶段研发测试以来，目前已走过整整一年半的时间。

　　据央广网10月4日消息，5G实现了人与人、物与物的互联互通。在爱立信中国总裁赵钧陶看来，5G的转型对产业的影响将超过以往包括2G、3G在内的每一次通信技术的革命，5G的终端也将比2G、3G时代丰富得多，“5G将成为推动行业数字化的主要技术，将有助于实现沉浸式体验、自动驾驶、远城 控制、服务现场中的增强现实及混合现实等，所以5G的转型是全产业链的机会。”

　　目前，我国已建成全球规模最大的4G网络，4G基站累计达到299万个，占全球总数的六成，这为5G的发展奠定良好基础。另一方面，虽然4G发展仍然方兴未艾，而且即便是5G开始商用，相当长一段时间，估计4G、5G都会并行存在，但是，在历代通信技术的更迭中，不管是2G，还是3G、4G，产业链里的各个角色谁先占领了产业制高点，谁在后期的市场角逐中就多了几分赢的胜算。所以，中国移动、 和中国电信三大运营商早已开始在5G上谋篇布局。

　　作为5G技术的研发者，也将是5G网络的一个推广者，中国移动研究院无线与终端技术研究所副所长杨光说：“2016年我们针对关键技术做了试验，2017年我们针对系统进行一些外场的技术试验，到了2018年、2019年，我们就针对有一定部署规模的外场试验，在这个时间点，我们也结合技术的成熟度和产业的成熟度来决定相应基站部署的规模和基站部署的数量。”

　　现在，三大运营商都已在北京、上海、广州等地启动5G系统样机外场建设和试验。中国电信江苏分公司产品经理张志华说：“中国电信在6个城市进行小规模试商用，2018年6月到2019年12月，会进行规模试商用，2020年之后就会进入大规模商用。”

　　不夸张地说，今天，在产业链上游的5G技术，系统设备等环节，国内企业都已经基本具备商用条件，并且蓄势待发。特别值得一提的是，在包括5G芯片这样的自主研发的新技术方面，我国也有了较大突破。

　　 首席科学家向际鹰告诉记者，近年来，5G、云化网络、物联网等新技术方面，中兴累计投入研发资金近千亿元，单一年度研发投入超百亿元，“5G指标非常高，我们提出了一些自己的技术标准，自己研发的比例大幅度提高，比如最关键的基带芯片。”

　　从3G时期的追赶，到4G时期的同步，再到如今5G的引领，中国信息通信产业进步的速度让世界侧目。工信部通信发展司司长闻库表示，我国5G技术实验已经进入第二阶段，同时第二阶段的主要内容5G新空口测试也已经基本结束。目前，5G推进组在北京怀柔规划并将建设30个站的5G外场。接下来，5G技术实验将迎来第三阶段，将遵循5G统一的国际标准，并基于面向商用的硬件平台，重点开展预商用设备的单站组网性能，以及相关互联互通测试。因此，后续系统设备、芯片要瞄准5G预商用目标，全面满足预商用的要求，“主要是把去年验证的一些技术，我们今年把它集成一个系统，而且随着技术的开发，标准同时也在世界上不断推进，有些标准也逐渐成熟。从目前来看，峰值速率、时延、移动性这几个方面进展良好，有的指标比我们当时一开始设计的指标还好一些，因为这个标准是到明年固定，到今年一些技术已经完成了。”

　　业内预计，随着明年5G第一阶段标准的确定，包括芯片、系统厂商，以及下游终端应用企业，将会全面投入到5G的产业化进程中，产业热潮有望形成。大唐移动公司总经理马建成判断，明年，中国有望领先全球进入预商用状态，“现在系统设备已经达到小型化和低成本这样一个接近于实用状态，我们预计明年，中国应该能率先进入预商用的状态。” ： 共 5 页 1 [2] [3] [4] [5] 下一页 末页

　　 :运营商4.5G战略,助力凡谷业绩提升

　　武汉凡谷 002194

　　研究机构： 分析师：王建伟 撰写日期：2016-06-28

　　4G建设维持景气区间,支撑业绩持续增长。2016到2017年上半年,4G通信市场会有一个比较平稳的需求,4G建设依旧维持景气区间。对于运营商已完成的网络铺设地区,也会存在补盲需求支持公司业绩平稳增长。另外,随着海外新兴市场的兴起,未来国内4G需求的减弱将被强劲的新兴市场需求抵消。

　　上下游外延式并购,研发新产品保障长远竞争力。公司的战略规划是基于射频行业,加大研发力度,做大做强,力争成为全球射频器件专家。同时公司已成立了投资管理部,围绕主业或上下游等来行业开展相关并购。在新产品研发方面,介质射频器和高频地波雷达有望成为公司新的利润增长点,保障公司长远竞争力。

　　加强精细化管理,严控成本提升利润水平。2016年第一季度公司管理费用支出是持续增加,主要是因为研发投入、管理人员薪酬、办公费等增加所致。公司已集中精力加强精益化管理,大力实施降成本、提升效率的措施,相信成效会逐步释放,各项费用也将控制在合理的水平。

　　受益运营商MBB战略,4.5G延续公司业绩增长。2016年被业界普遍认为是4.5G的元年,预计4.5G建设将持续到2018年。我们认为公司将受益于运营商在4.5G上投资,从2016年下半年起保持主营业务的稳定增长。

　　盈利预测及投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。在运营商4G新建及4.5G即将放量的大背景下,预计公司2016-2018年营收为20.43亿元、23.67亿元和26.72亿元,归母净利润为0.93亿元、1.26亿元和1.42亿元。EPS分别为0.17元、0.23元、0.26元,动态PE为71倍、52倍、46倍,给予“增持”评级,首次推荐

　　风险提示:国内运营商4G建设进度可能慢于预期;公司新产品市场拓展情况可能低于预期;4.5G建设进度不及预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　中兴通讯:中兴通讯AI最新进展深度研究

　　中兴通讯 000063

　　研究机构： 分析师：程成,王齐昊 撰写日期：2017-09-14

　　布局人工智能意向明确:成为智能网络领先级设备商。

　　中兴多年前已经开始积极布局AI。近期,公司正式发布人工智能解决方案,从“平台、业务、网络、芯片”维度,全面阐述面向未来网络的人工智能端到端架构、典型场景及应用,助力通信运营商打造高度智能、成本节约的下一代自动化人工智能网络。反观运营商:对于下一代网络的智能化以及避免管道化的需求愈来愈强,中兴相关的布局能够直面需求,并加强主业的议价能力。

　　平台+云管端全面布局,协助运营商把握网络智能化。

　　平台:芯片方面,中兴人工智能平台凭借NVIDIAGPU等构建的容器化高性能集群,有着强大的AI计算能力;算法方面,中兴支持大规模并行分布式计算能力,并在TensorFlo的基础上进行增强优化,提升算法训练效率。另外,中兴微电子在芯片能力出色,甚至芯片专利数超过多数厂商,有望厚积薄发。

　　在云业务应用方面:公司云业务未来可拓展性较强,可提供基于人脸识别、人车识别、语音识别、工业智能化、NLP等技术的语音视频业务。同时,像中兴飞流这样的子公司也提供大数据等相关服务和应用;

　　在网络管理方面:基于人工智能算法,可提供智能网络运维、智能网络优化和智能网络运营等方案,减少运营商运维成本;在基站健康度检测和误返修、无线覆盖优化、流量预测、控制车辆调度、CDN故障预测等场景可大规模应用;

　　在芯片和终端方面:具备智能机器人大脑、智能手机优化、家庭智能终端(包含最新的IPTV)等产品能力。

　　综合来看:中兴从2015年开始已经大量在人工智能方面有所研发,相关的进度和结果还需要和整个人工行业的推进有关,并不会一蹴而就,供您参考。

　　看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级。

　　公司作为A股通信设备龙头企业,围绕“M-ICT2.0”战略,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G、人工智能等战略性新兴市场。提升手机业务规格,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司手机业务有望扭正,且公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应24/20/17倍PE,维持“买入”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　 :中报符合预期,企业云通信和个人业务加速布局

　　二六三 002467

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-08-23

　　市场观点普遍关注公司主营业务利润的下滑,而忽略了公司在企业通信及个人通信业务方面的加速布局。我们认为,今年的加速投入必将为公司的长远发展打下坚实的基础。受益于企业云通信业务和个人出境游通信业务的需求提升,公司的发展有望超市场预期。原因:(1)企业业务收入大幅提升,市场拓展提速。上半年公司发布了全新的263云通信企业级SAAS战略,实现企业业务收入1.73亿,同比大幅增长39.25%。目前网络直播和企业会议服务市场需求旺盛,公司的企业业务有望实现快速增长。(2)个人业务加速布局,MVNO生态规模渐显。MVNO(虚拟移动通信)业务方面,上半年公司已经和三星,小米,乐视等多家国内外知名手机厂商达成了合作协议,实现了SoftSIM卡布局。同时,公司也与近40家国内外运营商,渠道商等建立了合作关系,MVNO生态已逐步建立。(3)积极投入加速提升综合实力,业务发展有望超市场预期。

　　上半年公司研发投入8201万,同比大幅增加74.71%,约占收入的20%。大幅投入的背后也将进一步了公司在企业通信和个人通信方面实力的快速提升。

　　目前云计算行业发展迅速,个人出境游需求旺盛,公司的业务后续进展有望超市场预期。

　　继续维持“强烈推荐”评级。上半年公司通过积极投入进一步的提升了在企业业务和个人业务方面的综合实力。伴随市场需求加快和商业模式的不断打开公司的企业和个人业务有望迎来快速发展。预计16-18年公司EPS为0.21,0.27和0.39元,对应16-18年的PE分别为71.99x,55.9lx和38.58x。给予16年90倍PE,目标价18.9。

　　风险提示:业务发展低于预期,市场竞争超预期 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　 :破茧成蝶,收购隐形冠军打造第二个

　　恒信移动 300081

　　研究机构： 分析师：邢开允 撰写日期：2015-05-05

　　投资逻辑

　　公司公告以8.2亿估值收购互联网电视隐形冠军易视腾合计91.30%的股份:加上之前公司全资子公司持有的股份,易视腾将成为公司全资子公司;

　　易视腾是电视互联网的隐形冠军,B2B模式龙头:电视互联网分为B2B(通过电信运营商)、B2C两种模式,其中B2B模式拥有合法直播活跃率高(有盈利可向广电分成)、用户到达率高(运营商具有完善的销售客户体系和套餐捆绑能力)、支付便捷(宽带帐单支付是电视互联网最佳的支付方式)以及现金流好(电视互联网产品本身提高用户ARPU值拉动带宽销售因此运营商有动力分成)三大优点。易视腾作为中国移动最大的OTT合作伙伴,拥有其40%的市场份额,我们相信标的公司亦将在中国联通、中国电信市场取得突破,是名副其实、却又不为人知的电视互联网隐形冠军;

　　易视腾是实至名归的小百视通,左手市场、右手牌照:公司的商业模式和百视通基本相仿,都是依托运营商的B2B模式。同时公司作为CCTV下属OTT牌照公司未来电视的股东、平台运维商,实质上成为未来电视在运营商市场的映射。公司高管团队有着多年的电信-广电-互联网运营经验,是名副其实、极有能力的优秀团队。我们认为电视互联网目前还看不到B2C模式的盈利拐点,因此B2B模式下有助于公司的良性可持续发展,同时公司作为牌照方股东,对政策有着更加全面的认知,有助于公司走好、走远;

　　投资建议

　　我们预计恒信移动原有业务2015~2017年分别实现归属净利润1862万元、3645万元和4717万元,2016~2017年同比分别增长95.73%、29.42%,每股EPS分别为0.139元、0.272元和0.352元。

　　考虑收购易视腾合并报表及股本摊薄因素,我们预计2015~2017年分别实现归属净利润2088万元、6838万元和1.22亿元,同比分别增长96.56%、227.54%和79.39%,每股EPS分别为0.12元、0.38元和0.68元。

　　估值

　　长期看,对比 、 等我们给予易视腾160亿元市值,公司目标市值205亿,对应目标价114元。

　　风险

　　交易核准、政策变化 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5