百威亚太季绩后爆升 仍饮得杯落？

    近期啤酒股由低位反弹力度强劲，不过，踏入冬季未必有利啤酒销售。亚太区啤酒龙头—百威亚太（SEHK:1876）刚公布9月底止第三季业绩，表现亮丽，股价于过去一个月升8%，踏入今年最后一个季度，该股是否仍饮得杯落？

    第三季业绩令人欣喜

    百威亚太刚公布第三季业绩，集团收入来自两大地区，分别是亚太区西部（包括中国及印度），以及亚太区东部（韩国及日本），近年公司收入逾80%集中于西部，首三季西部收入增长18.4%，而中国首三季收入增长17.5%，印度增长高于内地。

    内地作为集团主要市场，第三季内地再爆发疫情，令整体销量下降6.1%。不过，基于持续高端化带来的各主要市场每百升收入增长，即整体增长为4.2%，很大程度上减轻对收入的影响。

    公司第三季纯利按年升9.8%至3.48亿美元，正常化EBITDA（除息、税、折旧摊销前盈利）按年升2.6%，收入跌2%至18.8亿元。

    不过，值得留意，集团毛利率由首季52.8%，升至首九个月54.4%，处于近年高水平。集团于今年产品持续加价及将产品高端化，未有影响销情，而因成本控制得宜，令毛利率得以改善。

    未来再加价及续高端化

    百威亚太为区内最大的啤酒公司，在高端及超高端啤酒分部中占据领导地位。目前，全球仍受疫情波及，原材料价格上升，欧美出现通胀升温。即使商品价格持续上升，但集团表示，有对冲政策，并已于上半年加价。

    再者，管理层于业绩分析员会议上表示，预料明年大宗商品价格续升，已通知中国的批发商，核心品牌将在下个月起在特定城市加价3%至10%，料有助抵销成本上涨。从第三季业绩已反映加价对销情影响不大。此外，集团在内地有31家酿酒厂，目前供应链没有因限电受显着影响。

    展望未来，集团扩展策略有几方面，包括继续产品品牌优化、强化电商销售渠道，以及非酒精产品拓展。

    随着中国城市持续升级，未来对高端产品需求仍会增加，预期百威亚太继续保持高端和超高端品牌的策略。虽然面对本土品牌带来竞争，但集团拥有超过50个品牌，以及来自母公司所获得产品品牌带来优势。

    在销售渠道方面，公司透过继续拓展新的销售渠道，料可应付本土品牌的竞争。

    例如，去年集团于电商的销量录得双位数增长，并扩大了市场份额。根据Nielsen 统计，去年百威在电商市场销售量为市场第一，比第二名高出一倍。

    此外，集团已引入Goldschlager、Southern Comfort等着名烈酒品牌进军烈酒市场。集团亦与Red Bull 签署了内地独家经销权，拓展能量饮品市场，令产品收入更为多元化。

    投资结语

    不少分析师指，百威的估值于内地同业中最低，估值相对吸引。如果疫情持续好转，内需股再被资金追捧，料百威啤油股价会再向上，于行内可被看高一线。