煤炭价格短期触底 行业迎来反弹机会

     政策刺激有望改善下游需求

     年初以来，在改革和转型不断深化的背景下，经济基本面持续走弱，今年4月全国工业增加值同比增速仅为5.9%，而去年同期增速为8.7%，前4 个月累计增速为6.2%，同样低于去年8.7%的增速，稳增长压力依然较大。5月国家统计局和中国物流与采购联合会公布数据显示，5月官方制造业PMI微升0.1个百分点至50.2％；同天公布的汇丰PMI指数，也较此前回升0.3个百分点至49.2％。PMI指数始终在荣枯线附近波动，显示经济增长仍乏力，政府需不断加大政策力度稳增长。而截至4月底，我国固定资产投资已累计完成12万亿，同比增速12%，降至历年低点，房地产开发投资累计完成2.4万亿，同比增速降至6%。

     为此，5月以来稳增长政策愈发积极，发改委重启了大量基建投资项目，同时积极推进“一带一路”政策，带动国内过剩产能输出，下游钢铁建材等行业有望在政策推动下实现复苏，并由此带动煤炭需求的改善。

     厄尔尼诺现象放大电厂需求

     夏季是传统用煤高峰，需求增长主要来自于电力行业，此前沿海电厂库存一直在低位运转，随着气温升高，电厂开始大量派船补库，港口锚地船舶数量大幅增加，行业先行指标沿海运费指数近期也强势上涨，煤价开始企稳反弹。

     此外，气象专家普遍预计今年有中等强度的厄尔尼诺现象，厄尔尼诺现象是由于洋流异常变化引起的全球性气候灾害，间隔数年发生，一般持续3~5个月，会导致东太平洋地区降雨异常增加甚至出现洪涝，而西太平洋大部分地区出现持续性的高温干旱天气，农作物产量大幅减少。根据国家气候中心的预计，今年厄尔尼诺现象对中国的影响主要是“北旱南涝”，也就是说南方主要是长江中下游地区会出现大范围大规模的降雨，华北地区会出现持续性的高温干旱，华南地区也会出现持续性的高温天气，由于我国电力供应主要靠火电，如果气温持续性地维持在高位，制冷需求会带动电力需求大幅增加，需求端的改善会带动整个行业基本面的好转，煤价迎来中等级别反弹。

     关注高弹性品种和转型电商股

     自去年牛市行情启动以来，大量增量资金入市后流向煤炭这块估值洼地，煤炭板块的上涨主要由资金面推动，随着当前煤炭行业基本面的好转，我们预计煤炭板块的上涨将由资金面驱动过渡到基本面推动，煤炭板块将随着供需的阶段性改善和煤价的反弹开启一波中级反弹行情，建议积极参与此轮行情。

     从目前观测到的数据看，产地、中转港、消费地煤价都在上涨，神华、中煤、伊泰等大型产煤集团都已明确上调煤价，煤价6月份反弹格局明确。个股方面，重点推荐两类品种:一是高弹性高的潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、中国神华；二是国企改革和转型电商股山煤国际和安源煤业。■