医疗健康行业：投资主线有望进一步多元化

    行业近况

    公募基金2021 年1 季度报告披露完毕：一季度医药板块资金配置比例环比略有上升，主要是因为随着国内疫情逐步被控制，医药业务逐步恢复。

    评论

    一季度资金配置比例环比较2021 年四季度略有上升。2021 年1 季度，主动偏股型基金的医药板块（包含医药主题基金）重仓仓位比例为16.00%，环比上升0.7个百分点，同比下降3.4 个百分点；偏股型非医药主题基金的医药板块持仓比例为12.91%，环比上升1.41 个百分点。偏股型医药主题基金的医药板块持仓市值为1,242 亿元，环比增长1.1%。A 股方面，持股总市值变化排名前五为智飞生物、药明康德、长春高新、迈瑞医疗和恒瑞医药；排名后五为通策医疗、英科医疗、爱尔眼科、华海药业和我武生物。持有基金数量排名前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新和智飞生物，持股总市值排名前五为迈瑞医疗、药明康德、长春高新、恒瑞医药和智飞生物。H 股方面，持股总市值排名前五为药明生物、信达生物、威高股份、药明康德和锦欣生殖。

    一季度基金配置主线依然是疫苗、创新驱动的制药及器械、消费型医药、CDMO&CRO 等领域。主要是投资者预期上述板块主营业务长期趋势向好，市场空间广阔。总体来看，目前医院门诊量和手术量已经逐渐恢复到往年正常水平，医药板块上市公司主营业务基本已经从疫情负面影响中恢复。我们认为头部企业仍是全年可以配置的优选标的。本周年报与一季报披露开始进入尾声，龙头业绩基本面表现依旧亮眼。

    我们预计2 季度新冠疫苗接种有望持续提升。国家医保局4 月14 日发布报告1，3 月底前已经通过疫苗采购机构向疫苗生产企业预付超过240 亿元，以保障新冠疫苗免费接种。我们认为随着政府进一步鼓励国内人群接种以及各疫苗生产企业产能的提升，国内疫苗接种有望显著提速。

    骨科全国集采开始，高耗创新未来两年我们预计有望迎来发展机遇。2021 年4月1 日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《关于开展部分骨科类高值医用耗材产品信息采集工作的通知》，计划分批开展骨科类高值医用耗材产品信息采集工作，首批开展人工髋关节、人工膝关节类产品信息采集。我们认为高耗集采将逐步常态化，并尽可能多的纳入更多的医保相关产品。建议关注高耗创新产品领域，如主动脉瓣膜、神经介入、二尖瓣瓣膜等。

    投资主线有望进一步多元化。除了上述提到的投资领域，投资者目前也开始寻找估值处于安全边际，业绩经营有拐点的公司。此外，投资者也开始寻找细分赛道（高增长，消费型或者受政策利好领域）的投资机会，例如口腔和眼科相关器械、医美、核药、特检等新兴领域。

    估值与建议

    建议关注：1）A 股：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、康希诺、康龙化成、云南白药、金域医学、迪安诊断。2）海外：药明生物、阿里健康、信达生物、康方生物、启明医疗、海吉亚医疗、威高股份。

    风险

    集中采购政策带来降价压力，研发进展不及预期。（中国国际金融股份有限公司）