债市缺乏方向 等待数据指引

　　11月9日，债券市场重现调整，国债期货主力合约均收跌。短债市期行情随着增量信息起伏变化，缺乏明确方向感，显示出当前行情的波动性。市场人士指出，目前已公布的外贸和通胀数据喜忧参半，可重点关注后续将发布的金融经济数据；短期市场情绪依旧谨慎，建议以防守为主，等待基本面和监管形势明朗。

　　通胀数据打压债市

　　9日，债券市场未能延续前日午后的反弹行情，国债期货再度走弱，现券收益率出现小幅上行。

　　期货市场上，9日，中金所10年期国债期货主力合约T1712早盘反复震荡，午后走弱，尾盘有一波跳水，收报92.805元，跌0.14元或0.15%；5年期国债期货主力合约TF1712收报96.02元，跌0.055元或0.06%。

　　现券方面，9日银行间债券市场上，10年期国开活跃券17国开10开盘成交在4.655%，略低于上日尾盘成交水平，但随后成交价一路走高，至4.68%附近后才转为震荡，午后重新出现一波上行，尾盘成交在4.685%，较上日上行2.5BP。17国开15尾盘成交在4.56%，上行约2BP。10年期国债活跃券17国债18尾盘成交在3.90%，上行2BP。

　　9日，央行开展400亿元逆回购操作，完全对冲当日到期量，结束了此前持续数日的净回笼。银行间债券回购市场上，流动性略微收敛，机构平盘难度增加，但还谈不上很紧张。

　　静候经济数据

　　月初资金面持续表现平稳，债券市场走势主要受消息面影响。7日，国开债一级招标结果欠佳，引发一波长债抛售，致使收益率再现单日大幅上行；紧接着，8日公布的10月份我国进出口数据均不及市场预期，恐慌情绪缓和，收益率有所回落；9日，新近披露的10月份通胀数据略超预期，令稍有缓和的市场情绪再遭打击。

　　统计局9日公布的数据显示，10月份我国CPI和PPI同比增速均小幅高于预期。10月份，CPI同比上涨1.9%，预期为1.8%；10月PPI同比上涨6.9%，预期为6.6%。海通证券姜超点评称，10月通胀略超预期，往前看，尽管冬季环保限产会对PPI有一定支撑，但由于需求端地产基建走弱，叠加基数效应，PPI仍趋下行，预测11月PPI同比涨幅或回落至5.2%。

　　国泰君安证券覃汉表示，CPI反弹无忧，PPI走平难持续，整体看，CPI超预期主要来自于基数较弱；出口数据利好、通胀数据利空，债市似乎反应都比较平淡，大跌之后也尚无显著的反弹，而是在新的位置震荡。整体来看，债市仍然缺乏方向，投资者应保持谨慎。

　　招商证券徐寒飞则表示，10月进出口数据虽然下滑幅度不大，但方向是关键。预计下周公布的投资、工业增加值等数据回落将更为明显，市场的预期修正幅度也会更大。四季度的经济“韧性”将逐渐被证伪，有利于缓和债券市场悲观情绪。

　　某券商债券自营部门人士指出，当前处在实体经济数据公布前夕，交易能力较强的投资者可加仓参与博弈数据的走弱；考虑到监管细则尚未落地，交易能力一般的投资者可以静待实体经济走弱，把握右侧交易机会。