华宝新能值得申购吗？不确定性较多

    华宝新能值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价237.50元，发行市盈率84.60倍。

    2.公司自2016年以来每股收益分别为（元）：0.32；0.27；0.73；3.64；3.91。今年中期每股收益为2.24元。预计2022年1-9月业绩略增，归属净利润约2.131亿元至2.915亿元，同比上升0.11%至36.94%，营业收入约21.1亿元至28.04亿元，同比上升36.59%至81.55%，净利润约2.131亿元至2.915亿元，同比上升0.11%至36.94%，扣非净利润约1.985亿元至2.769亿元，同比-3.32%至34.87%。

    3.公司最初以充电宝ODM业务为主。2016年11月，成功推出首款锂电池便携储能产品。目前主攻便携式储能，且主要收入来源来自便携储能产品。便携式储能可广泛替代小型燃油发电机，应用于户外旅行、应急备灾等场景。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.市场空间广阔。全球便携式储能行业市场规模，2016年0.6 亿元，2020年42.6亿元，预计2026年将达882.3亿元。

    2.拥有自主品牌。境内自主品牌为“电小二”，境外自主品牌为自“Jackery”。

    3.市占率第一的便携式储能设备厂商。公司2020年在产品出货量和销售规模上均排名市场第一，其中产品出货量的市场占比约16.6%，产品销售规模的市场占比约21.0%。

    二）隐忧：

    1.行业竞争日趋激烈。便携式储能，除华宝新能源外，目前，安克创新、傲基、Baseus、羽博、迪比科、ORICO、品胜等多家企业也开始扩充户外电源产品线。华为于2021年下半年发布500Wh和1000Wh两种规格的户外移动电源。

    2.主要收入来自跨境销售，亚马逊为最主要销售渠道。公司营业收入主要来自境外，2019年至2021年，境外销售占比分别达87.27%、91.53%、92.55%，逐年递增。贸易摩擦、海运价格上涨、监管收紧等都会对公司业绩产生不利影响。

    3.销售费用持续增加。2019年至2021年，销售费用分别为0.84亿元、2.27亿元和5.65亿元。

    4.研发投入低于同行。2019年至2021年，研发投入占营收比分别为2.83%、2.19%和2.79%，低于同行。

    5.家族企业。股权高度集中在创始人两夫妻手中。

    三）研判：

    公司从贴牌生产充电宝起家，享受了一把跨境电商红利后，又主攻便携式储能市场，即人们常说的大号充电宝，且拥有自主品牌。由于两次站上风口，因此公司发展速度惊人：2018年到2021年，营收四年翻了十倍；净利润翻了整整61倍。假如继续按照这个速度发展下去，华宝新能源很快将成为巨无霸。事实是，没有可能。因为，只要有钱赚的地方，必有资本逐利而来。随着华为等大佬的加入，便携式储能市场竞争日趋激烈。从业绩看，由于公司采用价格战抢占市场，导致今年前三个月，主营业务毛利率较去年同期下滑约8.06个百分点。

    鉴于公司拥有市场炙手可热的储能概念，叠加疫情影响下的露营热，加上公司又是便携式储能这个细分领域的头部企业，因此，公司上市首日可能会有溢价，但发行市盈率不低，尤其是三季度业绩增长显著放缓，破发风险不能完全排除。

    长期看，由于公司销售过于依赖亚马逊，市场又主要以海外为主，竞争日趋激烈，因此，不确定性较多，需要观察公司的应付策略，再做投资选择。

    第三，建议：谨慎申购。