钜泉科技得申购吗？上市首日有较大破发风险

    第一，基本资料：

    1.发行价115元，发行市盈率66.84倍。

    2.公司自2018年以来每股收益分别为（元）：0.1792；0.88；1.44；2.35。预计2022年1-9月业绩预增，归属净利润约1.385亿元至1.499亿元，同比上升108.69%至125.90%，扣非净利润约1.326亿元至1.435亿元，同比上升103.95%至120.77%。

    3.公司专注于智能电表市场，主营业务为智能电表相关的终端设备芯片的研发、设计与销售，产品包括电能计量芯片、智能电表MCU芯片和载波通信芯片等。

    第二，综合评估：

    一）优势：

    1.细分领域智能电表芯片领域的龙头企业。无论三相计量、单相计量、单相SoC还是电表MCU芯片领域，公司都占据了较大市场份额。

    2.研发投入占比始终维持在15%以上，并在2021年达到18.34%，超过可比公司均值水平。

    二）隐忧：

    1.上市前高比例分红。2020 年和 2021 年，公司宣告发放的现金股利占上年净利润的比重分别为 90.72%和 69.56%。高比例分红的企业，都是圈钱意图明显的企业。

    2.无实控人。

    3.下游产品应用较窄，高度依赖于国家智能电网的建设，市场空间有限。

    4.上游“缺芯”，原材料晶圆价格持续涨价，公司产品成本居高不下。

    5.对第一大供应商和舰科技及联华电子存在较大依赖。

    6.周期性强。由于下游市场招标具有周期性，公司业绩也具有周期性起伏。

    三）研判：

    公司处于芯片赛道，但生产的芯片只用于智能电表。智能电表不可能天天更换，因此，公司业绩随电网公司采购周期起伏，上市后，股价具备周期性起落特点：换表时，业绩猛增，股价猛涨，换表结束，股价下跌，然后随波逐流，等待下一次换表。目前，公司刚刚经历过换表潮，2018年更新的智能电表将在2027年年全面更新。这中间，公司股价不会有太大起色。因为如此，上市即巅峰将是这个股票最大特点。上市初高点出现后，近两年不会有大行情突破高点。鉴于公司发行价和发行市盈率非常高，因此，上市首日有较大破发风险；即便不破发，溢价也有限。

    第三，建议：谨慎申购。